Shirley
2022-05-08 20:45老師，1. 利率上升，債券價(jià)格下降，這時(shí)候不是convexity越大或者duration越大的價(jià)格降的越多，所以表現(xiàn)越差嗎？為什么這里反倒是convexity越大表現(xiàn)越好？2. 為什么老師說(shuō)利率上升barbell portfolio表現(xiàn)更好，判斷原理具體是什么？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-05-08 22:09
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同學(xué)您好
1. 利率上升，債券價(jià)格下降，這時(shí)候不是convexity越大或者duration越大的價(jià)格降的越多，所以表現(xiàn)越差嗎？為什么這里反倒是convexity越大表現(xiàn)越好？
首先duration是利率變化債券價(jià)格變化的敏感性，如果久期越大，利率上升時(shí)，債券價(jià)格下跌越多。但是convexity是漲多跌少的好處，也就是債券價(jià)格下降時(shí)，下降的會(huì)少一點(diǎn)，債券價(jià)格上升時(shí)，價(jià)格上升會(huì)多一點(diǎn)。因此conveixty大的組合，價(jià)值下降會(huì)少一些。
2. 為什么老師說(shuō)利率上升barbell portfolio表現(xiàn)更好，判斷原理具體是什么？
首先這里是收益率曲線的平行上移，在這種情況下各組合的久期如果一樣，那久期對(duì)各組合的影響都是一樣的效果。這個(gè)時(shí)候就要看二階導(dǎo)convexity的影響。conveixty是漲多跌少的好處，convexity越大，意味著越有漲多跌少的好處，而barbell組合的現(xiàn)金流離散更大，所以他的convexity就會(huì)更大。因此他的表現(xiàn)就會(huì)越好。
因?yàn)榛赾onvexity的公式:convextiy=(macaulay duration^2+macaulay duration+dispersion)/(1+cash flow yield)^2
其中dispersion就是指?jìng)M合現(xiàn)金流的離散程度。因此從公式可以看出現(xiàn)金流越離散（時(shí)間離的越遠(yuǎn)），convextiyy就會(huì)越大。
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