189****6890
2022-05-08 22:26從instituational investor的角度來問，我既然已經(jīng)擁有了滬深300的股票， 我還要獲得ETF基金的份額干什么？ETF為我提供什么服務(wù)？ 如果ETF是替我打理這些股票，能不能就是說ETF的工作人員基本上就是低買高賣這些特定指數(shù)里的成分股？如果是，假如我作為機(jī)構(gòu)在申購基金份額的時候提交給ETF的是滬深300里的五糧液股票，在1年后我要贖回，但是由于ETF的操作，它為了盈利已經(jīng)賣掉了五糧液股票，那么ETF是拿它賣掉五糧液之后獲得的現(xiàn)金給我，還是再去市場上以當(dāng)前的跌了之后的價格買回我的對應(yīng)份額的五糧液股票，再還給我？如果是把現(xiàn)金給我，那么不是違反了課上說的例子，ETF不是應(yīng)該以股換基金份額的嗎？那如果只是再買股票還給我，ETF是賺取了低買高賣的差價，那我這個機(jī)構(gòu)賺了啥？？？ 還有ETF出現(xiàn)的原因就是為了節(jié)省交易成本，可是在課上的圖解里，作為非機(jī)構(gòu)投資者，我在把錢轉(zhuǎn)賬給機(jī)構(gòu)去購買ETF份額的時候，機(jī)構(gòu)不還是把它購買場內(nèi)的指數(shù)成分股時所花費(fèi)的手續(xù)費(fèi)轉(zhuǎn)嫁給了我這種個人投資者么？不還是羊毛出在羊身上嗎，哪里體現(xiàn)了減少交易成本呢？
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1個回答
Irene助教
2022-05-09 19:09
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同學(xué)你好
首先回復(fù)第一個問題：從instituational investor的角度來問，我既然已經(jīng)擁有了滬深300的股票，
我還要獲得ETF基金的份額干什么？ETF為我提供什么服務(wù)？
如果ETF是替我打理這些股票，能不能就是說ETF的工作人員基本上就是低買高賣這些特定指數(shù)里的成分股？如果是，假如我作為機(jī)構(gòu)在申購基金份額的時候提交給ETF的是滬深300里的五糧液股票，在1年后我要贖回，但是由于ETF的操作，它為了盈利已經(jīng)賣掉了五糧液股票，那么ETF是拿它賣掉五糧液之后獲得的現(xiàn)金給我，還是再去市場上以當(dāng)前的跌了之后的價格買回我的對應(yīng)份額的五糧液股票，再還給我？如果是把現(xiàn)金給我，那么不是違反了課上說的例子，ETF不是應(yīng)該以股換基金份額的嗎？那如果只是再買股票還給我，ETF是賺取了低買高賣的差價，那我這個機(jī)構(gòu)賺了啥？？？
在ETF交易中，機(jī)構(gòu)投資者同時在一級市場和二級市場的買賣ETF的。
一級市場中ETF的申購和贖回是用一攬子股票。比如，這一籃子股票的市場價值如果是25萬，機(jī)構(gòu)投資者用25萬的股票換了1萬份的ETF，此時相當(dāng)于機(jī)構(gòu)投資者申購了ETF，在一級市場申購ETF的價格可以看成ETF的內(nèi)在價值，也就是NAV（資產(chǎn)凈值）=25萬/1萬=25元/份。此時，相當(dāng)于機(jī)構(gòu)投資者申購ETF的成本是25.
同時，機(jī)構(gòu)投資者拿著1萬份的ETF，可以到二級市場買賣ETF。如果二級市場中ETF的價格是26元每份。
那么機(jī)構(gòu)投資者在一級市場中以25申購（相當(dāng)于買入ETF），在二級市場中以26元賣出ETF，可以凈賺每份1元的利潤。
也就是說機(jī)構(gòu)投資者，通過在一級和二級市場的套利，賺取套利利潤。
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追答
還有ETF出現(xiàn)的原因就是為了節(jié)省交易成本，可是在課上的圖解里，作為非機(jī)構(gòu)投資者，我在把錢轉(zhuǎn)賬給機(jī)構(gòu)去購買ETF份額的時候，機(jī)構(gòu)不還是把它購買場內(nèi)的指數(shù)成分股時所花費(fèi)的手續(xù)費(fèi)轉(zhuǎn)嫁給了我這種個人投資者么？不還是羊毛出在羊身上嗎，哪里體現(xiàn)了減少交易成本呢？
ETF節(jié)省交易成本主要是為了基金的發(fā)行人（也就是基金經(jīng)理）節(jié)省成本。不是為了普通投資者（買入ETF的人）。
因?yàn)槠胀ǖ墓餐?，基金?jīng)理要建倉，需要自己拿著錢買賣股票，所以承擔(dān)交易成本。
但是ETF的基金經(jīng)理是從機(jī)構(gòu)投資者手里直接拿到股票，不需要自己買賣股票，所以不需要承擔(dān)交易成本。 -
追問
那關(guān)于第一部分，是不是可以理解為，機(jī)構(gòu)投資者主要也就是賺一個中間商的差價，
它其實(shí)并不提供任何真正意義上的金融增值/理財服務(wù)，主要能做這個生意是因?yàn)樗馁Y金實(shí)力允許它有條件購買ETF的成分股？
然后它向二級市場轉(zhuǎn)售這個ETF的份額的時候，它出售的一個是這個個體投資者沒有實(shí)力購買得到的，但是又可以分散、縮小化的資質(zhì)/額度；另一個是轉(zhuǎn)售ETF基金所選的的成分股的選股決策/信息？如果這個是對的話，對于個體投資者來說，既然我的資金實(shí)力不允許我全部1比1購買所有的ETF的成分股，那我在不特別考慮個股之間的correlation的情況下，在初次購買了ETF的一定份額后，賣掉ETF，然后從當(dāng)初所獲得的ETF的成分股信息當(dāng)中，選取我資金實(shí)力允許的個股再重新來直接購買個別個股，不久不需要再給這個中間商機(jī)構(gòu)投資者賺差價了嗎？還是說這套組合correlation太重要了，一旦拆分成個股來單獨(dú)購買就失去了競爭性/營利性？ -
追答
那關(guān)于第一部分，是不是可以理解為，機(jī)構(gòu)投資者主要也就是賺一個中間商的差價，
它其實(shí)并不提供任何真正意義上的金融增值/理財服務(wù)，主要能做這個生意是因?yàn)樗馁Y金實(shí)力允許它有條件購買ETF的成分股？
是的。完全正確 -
追答
如果這個是對的話，對于個體投資者來說，既然我的資金實(shí)力不允許我全部1比1購買所有的ETF的成分股，那我在不特別考慮個股之間的correlation的情況下，在初次購買了ETF的一定份額后，賣掉ETF，然后從當(dāng)初所獲得的ETF的成分股信息當(dāng)中，選取我資金實(shí)力允許的個股再重新來直接購買個別個股，不久不需要再給這個中間商機(jī)構(gòu)投資者賺差價了嗎？還是說這套組合correlation太重要了，一旦拆分成個股來單獨(dú)購買就失去了競爭性/營利性？
是的，如果只買個股，就沒有分散化的效果，那么投資風(fēng)險就會增加，失去了競爭性/營利性。 -
追問
嗯，失去了營利性，但是個體投資者最起碼賺到的地方是他在一買一賣的過程中，
了解或者說確認(rèn)到了某些個股是值得購買的，因?yàn)槠鸫a某某ETF的經(jīng)理選擇了同一板塊/行業(yè)中的個股A而不是B，起碼ETF的一些股票組成信息是個體投資者獲得的東西吧。可以這么理解嗎？ -
追答
同學(xué)你好
是的。你的理解是正確的。
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