kevin
2022-05-08 23:13老師，你好，關(guān)于原版書reading 14的example29的勘誤中，有兩個(gè)問(wèn)題：（1）能否解釋下預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行為什么是buyCDS (HY),sellCDS(IG)?預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行，未來(lái)HY的yield curve 不是應(yīng)該reverse，短期的收益率高于長(zhǎng)期收益率，未來(lái)的收益率是下行，那不是應(yīng)該采取sellCDS(HY)的策略才能賺錢；而IG的收益率曲線依舊是steepen,未來(lái)收益率上行，那不是應(yīng)該采取buyCDS(IG)策略才能賺錢嗎？（2）如果按照原版書的解釋，是采取buyCDS (HY),sellCDS(IG)的策略，一年后CDX（HY）價(jià)格下降，那不是既然是buyCDS(HY)策略，那不應(yīng)該是虧錢嗎，怎么會(huì)是勘誤中寫的lose呢？同樣的CDX(IG)同樣也存在這樣的疑問(wèn)？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-05-09 10:35
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同學(xué)，早上好。
1. 經(jīng)濟(jì)變差，利差擴(kuò)大，則買保護(hù)獲益，這種情況下高收益?zhèn)睦顢U(kuò)大更明顯，則買入HY的保護(hù)獲益更多；
2. 買保護(hù)是Short CDS，CDS price下降則獲益，因?yàn)镃DS Price會(huì)在利差擴(kuò)大時(shí)下降，那么空方正好是在CDS Price下降時(shí)獲益；
相反的，賣保護(hù)是Long CDS，則會(huì)在利差縮窄時(shí)，即CDS Price變大時(shí)獲益。
努力的你請(qǐng)點(diǎn)擊右下角的【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
老師，第一個(gè)問(wèn)題我還是無(wú)法理解，之前的原版書是說(shuō)預(yù)期經(jīng)濟(jì)下降時(shí)，HY的收益率曲線是反轉(zhuǎn)的，也就是短期大于長(zhǎng)期，短期違約概率大，未來(lái)收益率是下降的，那不是應(yīng)該sell CDS嗎？老師能否幫我答疑下，我的這個(gè)邏輯思路哪里有錯(cuò)？感覺(jué)按照這個(gè)思路，就完全跟原版書的策略構(gòu)建是相反的。
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追答
同學(xué)，早上好。
這里題目中說(shuō)明即將進(jìn)入衰退階段，而不是已經(jīng)進(jìn)入衰退，我們講述的contraction是因?yàn)樵谒ネ碎_(kāi)始的時(shí)候利差變大而未來(lái)會(huì)逐漸均值回歸。
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