珊同學(xué)
2022-05-09 16:52我在CFA網(wǎng)站上看到這么一句話：“One bias results from the use of appraisal data in the absence of market transaction data. Appraisal values tend to be less volatile than market determined values for identical assets. As a result, measured volatilities are biased downward and correlations with other assets tend to be exaggerated.”為什么關(guān)于correlation的部分是錯(cuò)誤的呢？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-05-10 12:30
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同學(xué)，早上好。
就以房地產(chǎn)作為舉例，我們看到房地產(chǎn)由于交易不夠連續(xù)，那么報(bào)價(jià)僅通過(guò)評(píng)估價(jià)值來(lái)說(shuō)明，則真實(shí)數(shù)據(jù)是被平滑過(guò)的，那么真實(shí)的波動(dòng)同樣也隱含在平滑中而顯得波動(dòng)較小。同樣的，我們通常會(huì)以房地產(chǎn)作為另類投資來(lái)說(shuō)明和其他傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)性較弱，可以起到分散化的好處。但如果交易變得連續(xù)，波動(dòng)率變大，則這種相關(guān)性較小的偏差就會(huì)發(fā)生改變。例如在經(jīng)濟(jì)較差的時(shí)候或者是金融危機(jī)期間，幾乎所有的資產(chǎn)相關(guān)性都非常強(qiáng)，都是在下跌。
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追問(wèn)
”correlations with other assets tend to be exaggerated”， 資產(chǎn)間相關(guān)性被夸大，這句話是錯(cuò)的。真實(shí)情況其實(shí)是 相關(guān)性很小，分散化效果很好？
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追答
同學(xué)，早上好。
同學(xué)的理解是正確的。
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