李同學(xué)
2018-08-03 17:14老師，2005年的信用危機(jī)案例中，為什么違約風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性上升，equity tranche的價(jià)格上升吶？課件梁老師講的是因?yàn)閑quity相當(dāng)于保鏢的作用，相關(guān)性變大風(fēng)險(xiǎn)大，價(jià)值就變大。但是對(duì)于equity tranche持有人來(lái)說(shuō)又怎么會(huì)是保鏢功能吶？違約率上升，equity tranche的價(jià)值是變小的。一般，違約率和違約相關(guān)性成正比，這樣推理不應(yīng)該是違約率和違約相關(guān)性上升導(dǎo)致equity tranche價(jià)格下降嘛？
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1個(gè)回答
Wendy助教
2018-08-03 18:44
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同學(xué)你好。
1.2005年的信用危機(jī)案例中，為什么違約風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性上升，equity tranche的價(jià)格上升吶？
因?yàn)?，違約的相關(guān)性上升，極端一點(diǎn)，假如相關(guān)性是1.也就是借款人要么都不還錢（大家都違約），要不都還錢（大家都不違約）。對(duì)于Equity而言，它還有存活的可能，所以價(jià)值會(huì)上漲。（如果相關(guān)性比較小的話，有人違約，有人不違約，都有子彈打過(guò)了。equity就會(huì)死掉，因?yàn)榭倳?huì)有子彈打過(guò)來(lái)）
2.一般，違約率和違約相關(guān)性成正比，這樣推理不應(yīng)該是違約率和違約相關(guān)性上升導(dǎo)致equity tranche價(jià)格下降嘛？
這是一個(gè)案例，當(dāng)時(shí)的情況是違約率有，但是并沒(méi)有呈現(xiàn)顯著上漲。只是相關(guān)性上升。
并且，我先確認(rèn)的一點(diǎn)是，這個(gè)不是2005年的情況吧？2005年的情況當(dāng)時(shí)是違約相關(guān)性變低的。而且投資策略不是直接long 或者 short某個(gè)tranch。
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