珊同學(xué)
2022-05-09 19:23CME： “A factor-based VCV matrix approach may result in some portfolios that erroneously appear to be riskless if any asset returns can be completely determined by the common factors or some of the factors are redundant.”這句話怎么理解？
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-05-10 12:31
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同學(xué)，早上好。
舉例說明，假設(shè)當(dāng)前的組合需要使用三個因子來解釋組合回報，但現(xiàn)在使用單因子就會導(dǎo)致某些因子的風(fēng)險敞口沒有被解釋，認(rèn)為是無風(fēng)險的。例如股票的回報需要用流動性、市場風(fēng)險、規(guī)模來解釋，解釋的因子為市場風(fēng)險，如果一些資產(chǎn)的市場風(fēng)險較小，流動性風(fēng)險較大，則可能導(dǎo)致該資產(chǎn)被認(rèn)為是無風(fēng)險資產(chǎn)； 假設(shè)當(dāng)前的組合需要三個因子來解釋組合回報，過多的因子解釋力度會下降，甚至是沒有用的，那么冗余的因子解釋可能會導(dǎo)致某些資產(chǎn)被認(rèn)為是無風(fēng)險的資產(chǎn)。例如歷史的組合中僅有三個資產(chǎn)，當(dāng)前用六個資產(chǎn)的組合來解釋過往組合，剩余的三個資產(chǎn)可能就會被認(rèn)為是無風(fēng)險資產(chǎn)。
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