張同學(xué)
2022-05-10 13:23R12原版書(shū)例題9我還是對(duì)題目有點(diǎn)困惑，我是這樣理解的，麻煩老師看一下對(duì)不對(duì)： 目前S公司的負(fù)債是callable debt liability ，第一問(wèn)是問(wèn)用什么樣的swaption 將callable debt liability 轉(zhuǎn)化成non callable debt liability ，第一問(wèn)這樣理解對(duì)嗎
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-05-11 10:33
該回答已被題主采納
同學(xué)，早上好。
同學(xué)的理解是正確的，個(gè)人認(rèn)為這里不是說(shuō)要模擬可贖回權(quán)利，而是將整體轉(zhuǎn)換成不含權(quán)債券，以不會(huì)在利率改變時(shí)虧太多，和同學(xué)的思考結(jié)論一致。
努力的你請(qǐng)點(diǎn)擊右下角的【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
long a payer swaption 和write a receiver swaption 其實(shí)都是在r 上升時(shí)獲利，而選擇writer a receiver swaption 的原因是能獲得期權(quán)費(fèi)是嗎
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追答
同學(xué)，早上好。
1. 當(dāng)前是選擇Short Receiver swaption是當(dāng)利率下降時(shí)產(chǎn)生損失，但是原有債券能夠獲益，彌補(bǔ)損失；
當(dāng)利率上升時(shí)白賺期權(quán)費(fèi)，但是原有債券價(jià)值也會(huì)受損，那么期權(quán)費(fèi)可以彌補(bǔ)損失。
2. 如果是選擇Long Receiver swaption是當(dāng)利率下降時(shí)獲益，需要付出期權(quán)費(fèi)，原有債券也能獲益，在這種情況下獲益最大；
當(dāng)利率上升時(shí)支出期權(quán)費(fèi)，但是原有債券價(jià)值也會(huì)受損，那么期權(quán)費(fèi)也白白損失，這種情況下?lián)p失最大。 -
追問(wèn)
我問(wèn)的是long a payer swaption 和write a receiver swaption， 您解釋的是long a receiver swaption 和write a receiver swaption ，對(duì)于long a payer swaption 在r下降時(shí)不行權(quán)，但需要支付期權(quán)費(fèi)，而r下降時(shí)callable bond 獲益可以彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)的支出，而在r上升時(shí)行權(quán)有收益，可以抵減r上升時(shí)callable 的損失，那為什么不選long a payer swaption 而選擇write a receiver swaption
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追答
同學(xué)，早上好。
同學(xué)的思考是有道理的，
long a payer swaption 在利率上升時(shí)獲益，在利率下降時(shí)付出期權(quán)費(fèi)。如果同時(shí)考慮callable bond行權(quán)的問(wèn)題，一定程度上能更大程度上起到對(duì)沖作用，我查了下這里暫時(shí)沒(méi)有勘誤。個(gè)人理解這種方式應(yīng)該是更好的。 -
追問(wèn)
老師您好，我剛看了一下答案解釋?zhuān)鸢甘菑腸all option 的角度解釋的，發(fā)行callable bond 相當(dāng)于long 了一個(gè)call option ，現(xiàn)在想要將原有發(fā)行的callable bond轉(zhuǎn)成non callable bond ，那么就要short 一個(gè)call option ，而writer a receiver swaption 相當(dāng)于short 了一個(gè)call option ，如果從這個(gè)角度解釋選擇writer a receiver swaption 更合適，這樣理解對(duì)嗎
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追答
同學(xué)，早上好。
站在投資方角度，買(mǎi)入了callable bond相當(dāng)于short call option，因?yàn)闀?huì)在普通債券的基礎(chǔ)上扣減call option的價(jià)值，并且會(huì)在利率上升的時(shí)候可能被贖回；題目中說(shuō)明是模擬callable bond，但其實(shí)模擬并不能解決損失的問(wèn)題；
就模擬角度來(lái)討論，利率下降時(shí)有點(diǎn)類(lèi)似，會(huì)在超過(guò)一定限度被贖回；而在利率上升時(shí)callable bond是損失，而swaption有期權(quán)費(fèi)的收入。因此這個(gè)角度來(lái)選擇也是有點(diǎn)問(wèn)題。
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