用同學(xué)
2022-05-10 22:22老師，Optimal CAL線是Risk-Free-Asset與有效前沿的切點(diǎn)形成的射線，按理說這條線只有一條。為什么會(huì)說每個(gè)投資者都有不同的Optimal CAL線呢？每個(gè)投資者的這條線不都是Risk-Free-Asset與有效前沿的切點(diǎn)形成的射線嗎？怎么會(huì)不一樣呢？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-05-11 02:26
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
對于相同的風(fēng)險(xiǎn)，不同的人有不同的預(yù)期回報(bào)率，或者是不同的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期補(bǔ)償，此時(shí)無法確定唯一一條EF，所有才有了同質(zhì)假設(shè)。
例如，同一只茅臺股，上個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)是5%，我認(rèn)為它下個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)是6%，預(yù)計(jì)收益率是10%，你認(rèn)為它下個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)是8%，預(yù)計(jì)收益率是2%。
CML在同質(zhì)（同質(zhì)假設(shè)指的是：所有的投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，對于相同的風(fēng)險(xiǎn)有相同的預(yù)期收益率評估）的條件下是一條特殊的CAL，這是因?yàn)闊o數(shù)條EF變?yōu)榱艘粭lEF。
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追問
老師，有效前沿不是指所有資產(chǎn)組成的嗎？怎么還會(huì)是每個(gè)人不一樣呢？老師在講有效前沿時(shí)說是所有資產(chǎn)組成的。
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追問
有效前沿的圖上也是說all efficient portfolio
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追答
截圖上的EF是一個(gè)投資者的EF，如果換一個(gè)投資者，會(huì)有一條新的EF。有效前沿是市場上所有資產(chǎn)組成的，每個(gè)人對相同資產(chǎn)有不一樣的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益率。所有資產(chǎn)可以組成第一個(gè)人的EF，也可以組成第二個(gè)人的EF，所有資產(chǎn)是相同的所有資產(chǎn)，所有資產(chǎn)在不同人那里的橫縱坐標(biāo)數(shù)據(jù)不一樣。
在這個(gè)知識點(diǎn)的后邊會(huì)講“同質(zhì)假設(shè)”，可以聽一下視頻 -
追問
老師好，我明白了。是不是可以這么理解：雖然都是所有的資產(chǎn)組成的EF，但是每個(gè)人的EF是不一樣的，所以每人都有一條optimal CAL； CML由于是同質(zhì)預(yù)期，所以EF是同一個(gè)，CML也是一樣的。
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追答
嗯嗯，理解非常到位！~
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