侯同學(xué)
2022-05-12 05:41在risk neutral strategy背景下，我如何確定我要overhedge還是underhedge還是根本不hedge？是看forward premium還是看spot appreciation、depreciation
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-05-12 10:00
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同學(xué)您好
這塊原版書有討論過
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中性的人來說，只要對(duì)沖成本小于對(duì)沖獲得的收益，他就會(huì)對(duì)沖，換言之只要net expected value大于0就會(huì)對(duì)沖。
這段文件在原版書P181頁(yè)。
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追問
所以您的意思是比如說當(dāng)我有貨幣多頭的時(shí)候，在預(yù)期貨幣會(huì)貶值的情況下，只要看expected spot depreciation大于hedge discount就應(yīng)該overhedge是嗎？
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追答
同學(xué)您好
也不一定非要overhedge，具體能不能超額對(duì)沖，要看IPS的規(guī)定。這個(gè)沒有統(tǒng)一正確的結(jié)論。
這個(gè)問題其實(shí)可以轉(zhuǎn)化一下，轉(zhuǎn)換成兩個(gè)情況做比較。
第一種是用遠(yuǎn)期合約賣出外幣，第二種做法就是不對(duì)沖，用將來的即期匯率直接換匯（將來的匯率就是我們的觀點(diǎn)）
這兩種做法看哪個(gè)對(duì)我們劃算，我們就應(yīng)該怎么做。
比如說，DC/FC，當(dāng)前匯率是1.4 DC/FC
三個(gè)月的遠(yuǎn)期是1.43 DC/FC,而我們預(yù)期將來三個(gè)月后的即期匯率是1.5 DC/FC，這個(gè)時(shí)候我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，我們通過遠(yuǎn)期對(duì)沖將來外幣可以賣1.43，如果不對(duì)沖，反而可以賣掉1.5，所以我們應(yīng)該選擇不對(duì)沖。
總之，要不要對(duì)沖，就是要看我們的市場(chǎng)預(yù)期和遠(yuǎn)期鎖定之間，哪個(gè)更有利。
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