張同學(xué)
2022-05-12 11:15老師，reading 28 第6題，這個(gè)rolling down the yield curve的策略幫忙解釋下，沒看懂
所屬：CFA Level II > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2022-05-12 13:22
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你好，這個(gè)策略可以先結(jié)合講義中的一道題目，見下圖。
騎乘收益率曲線策略是：假設(shè)現(xiàn)在想買一只5年期債券，那么買入30年期債券，支付70.47，并在5年后，賣出還有25年到期的債券。在賣出時(shí)，人就已經(jīng)站在了第五年，第五年賣債券可以收到76.69。
因此可以得到結(jié)論，如果想投資5年期債券，就買入一個(gè)更長期限的債券，然后再持有期到了以后再賣出，這樣的操作可以得到captal gain，因?yàn)橘I入和賣出債券的價(jià)格不同。而如果就是買一個(gè)5年期的債券，則沒有資本利得。
基于以上，我們應(yīng)該能夠意識(shí)到騎乘收益率曲線策略的成功，需要收益率曲線保持不變，所以我在今天看到的即期利率曲線，和在五年期以后看到的即期利率曲線是完全一樣的，所以我才可以在今天和五年后都用下圖中的利率和對(duì)應(yīng)的價(jià)格。
接下來再結(jié)合這道題目的答案，騎乘收益率曲線的策略是債券交易者在給定的投資期限內(nèi)產(chǎn)生的總回報(bào)（想投資5年但是買30年期債券），這個(gè)總回報(bào)會(huì)超過與投資期限相匹配的債券回報(bào)（想投資5年買5年期債券）。 在這個(gè)策略下，我們購買到期期限比投資期限更長的債券。 在投資期限內(nèi)收益率曲線向上傾斜且保持不變，那么隨著債券接近到期日，它將以連續(xù)較低的收益率定價(jià)。 因此，只要債券的持有期限短于到期日，它就會(huì)因價(jià)格上漲而產(chǎn)生更高的回報(bào)。
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