139****9811
2022-05-12 15:19這里很奇怪，前面講義里說第二個(gè)組合里只有put和stock，為啥這里有個(gè)bond?
所屬：CFA Level I > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-05-13 01:11
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
等式左邊，與買賣權(quán)平價(jià)關(guān)系相同，c+K/〖(1+R_f)〗^T 是信用買權(quán)。
等式右邊，p+FP/〖(1+R_f)〗^T 可以看作是買入一個(gè)看跌期權(quán)，同時(shí)買入面值為K的零息債券，并且簽訂一份遠(yuǎn)期合約，約定在T時(shí)刻以FP價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)。這樣一個(gè)投資組合稱為為“Protective put with forward contract”。
以期末時(shí)間點(diǎn)為例解釋“合成的保護(hù)性看跌期權(quán)”
【1】第一種情況如果ST≥X，看跌期權(quán)不行權(quán)，損益為0。債券到期，收到面值F0(T)。然后用收到的錢去執(zhí)行遠(yuǎn)期合約，以約定好的F0(T)購買價(jià)值ST的股票。綜上三個(gè)資產(chǎn)情況，手里的ST股票可變現(xiàn)為等額ST的現(xiàn)金，也就是整個(gè)“合成的保護(hù)性看跌期權(quán)”的損益，就是到期標(biāo)的資產(chǎn)股票的價(jià)格[ST]。
【2】第二種情況如果ST＜X，債券到期，收到面值F0(T)。用收到的錢去執(zhí)行遠(yuǎn)期合約，以約定好的F0(T)購買價(jià)值ST的股票。此時(shí)看跌期權(quán)行權(quán)，將購買價(jià)值ST的標(biāo)的資產(chǎn)股票以X價(jià)格賣掉，收到X現(xiàn)金。綜上三個(gè)資產(chǎn)情況，整個(gè)“合成的保護(hù)性看跌期權(quán)”的損益是現(xiàn)金[X]。
接下來在合約到期時(shí)刻分析 “信用買權(quán)”（Fiduciary call）投資組合的損益。
【1】第一種情況如果ST≥X，債券到期，收到面值X現(xiàn)金，看漲期權(quán)行權(quán)，用收到的現(xiàn)金X買入價(jià)值ST標(biāo)的資產(chǎn)股票，股票可以變現(xiàn)ST現(xiàn)金，整個(gè)“信用買權(quán)”的損益為[ST]。等于上邊【1】的[ST]
【2】第二種情況如果ST＜X，債券到期，收到面值X現(xiàn)金，看漲期權(quán)不行權(quán)，整個(gè)“信用買權(quán)”的損益為[X]。等于上邊【2】的[X]
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追問
老師，這里跟上課說的買賣權(quán)評(píng)價(jià)公式為啥不一樣？需要掌握嗎
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追答
加Forward情況是買賣權(quán)平價(jià)公式的“升級(jí)版”，因?yàn)?時(shí)間點(diǎn)有可能買不到股票，所以用遠(yuǎn)期合約代替。
和上課說的哪里不一樣，一樣的呀
當(dāng)然需要掌握了，這是考綱要求的知識(shí)點(diǎn)
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