JC女皇的小懶蟲
2022-05-12 21:04老師，這道題為什么不用先算EAR，然后用2除以EAR除以4呢？
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1個回答
Evian, CFA助教
2022-05-12 23:06
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
這道題為什么不用先算EAR【回復(fù)】因為永續(xù)年金類型的股利發(fā)生的時間間隔是“季度”，要用2除以季度利率，求永續(xù)年金形式股利在第一年年末的現(xiàn)值
然后用2除以EAR除以4呢【回復(fù)】因為EAR除以4不是季度利率，EAR不可以直接除以4，EAR是一個復(fù)利利率（利滾利，利息產(chǎn)生并不是平均在一年四季）
解題思路如下：
the stock's present value表示求所有股利在t=0的現(xiàn)值，這里運用的原理是“equity”權(quán)益中求股票估值的“股利折現(xiàn)模型”DDM（dividend discount model）和GGM(golden growth model)
in five quarters意味著第一筆分紅(現(xiàn)金流)發(fā)生在t=5時刻(1表示第一季度末，5表示第五個季度末)，此時利用永續(xù)年金的公式計算日后所有現(xiàn)金流的PV現(xiàn)值為t=4時刻。對應(yīng)的處理方式就是在133的基礎(chǔ)上，折現(xiàn)四個季度，到t=0這個時間點。
換一個角度，你可以從第一個季度末t=1開始領(lǐng)取分紅D，PV=D/r，站在t=0時刻的現(xiàn)值，PV和D1差了一期。
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