Shirley
2022-05-15 21:46老師，原版書R12例題7，原文哪里有提及10年利率是下降了，這題怎么感覺C也是對的呢？負(fù)債大于資產(chǎn)，要long, 利率下降的話價格上升則要overhedge; 利率上升的話價格下降則要underhedge, 那選項C不也對嗎？
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1個回答
Nicholas助教
2022-05-16 14:26
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同學(xué)，下午好。
這里說在什么觀點(diǎn)下配以什么樣的策略是正確的，沒有說明一定是利率上升或是下降，而是在不同的情況下應(yīng)該如何處理。
Over hedge和under hedge是針對基于當(dāng)前的環(huán)境，我是購買多少衍生品用來對沖的，對沖利率變動導(dǎo)致的匹配更不利的情況。那么題目中通常會假設(shè)對沖多少衍生品，基于目標(biāo)值之上的就是over，基于目標(biāo)值之下的就是under。
因此是否over hedge還是under hedge不僅要看預(yù)期利率曲線變化，還需要看當(dāng)前資產(chǎn)和負(fù)債的BPV。
假設(shè)資產(chǎn)的BPV小于負(fù)債的BPV，那么在預(yù)期利率下降時over hedge，因為可以讓資產(chǎn)漲的更多，從而和負(fù)債更匹配。也就是說兩者的BPV之差計算出需要買100份期貨，我可以買120份，因為預(yù)期利率下降，資產(chǎn)會漲的更多，使得資產(chǎn)整體和負(fù)債的差距縮小。
相反的，如果預(yù)期利率上升，那么就是買80份期貨，因為可以讓資產(chǎn)下跌更少，從而使資產(chǎn)整體和負(fù)債的差距縮小。
總之要結(jié)合資產(chǎn)和負(fù)債的BPV、預(yù)期利率上升或下降、兩者的BPV之差計算出需要買（目標(biāo)）份期貨這三個條件，基于資產(chǎn)和負(fù)債更匹配這一目標(biāo)，判斷是超過（目標(biāo)）還是低于，超過就是over，低于就是under。
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