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2022-05-16 00:43Reading50第41題老師講解：SML和CML不對非系統(tǒng)性風(fēng)險進行補償，這和第13題market model 對系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險進行補償有沖突嗎？什么是market model?
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1個回答
Evian, CFA助教
2022-05-16 01:50
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
截圖倒數(shù)第四行是market model
SML和CML上的所有點，都沒有非系統(tǒng)性風(fēng)險，因為SML和CML都是由Rf無風(fēng)險資產(chǎn)和Market portfolio（EF上的切點）組成，有完美分散化效果。
不沖突。
你的截圖中“risk-adjusted return”指的是經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的收益，我們認為市場只會對“系統(tǒng)性風(fēng)險”進行補償。
例如CAPM模型，E(r)=Rf+Beta x (Rm-Rf)，Beta是一個指標，可以根據(jù)個股對于市場組合的敏感程度（與系統(tǒng)性風(fēng)險相關(guān)），可以得出個股的收益率。等式左邊的E(r)體現(xiàn)了經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后收益，根據(jù)承擔(dān)風(fēng)險高低不同調(diào)整后的收益，也就是risk-adjusted return這樣的一種概念。
題目的大意是：
投資組合管理者想使得風(fēng)險調(diào)整收益（對于系統(tǒng)性風(fēng)險的補償）最大化，此時投資者應(yīng)該“少”投資以下什么資產(chǎn)？
應(yīng)該多投資“系統(tǒng)性風(fēng)險”，應(yīng)該是少投資“非系統(tǒng)性風(fēng)險”，因為它不會被補償。
C描述的在非系統(tǒng)性方差（代表非系統(tǒng)性風(fēng)險）方面投入較高的價值。我們應(yīng)該少投資C描述的“非系統(tǒng)性風(fēng)險”
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追問
所以market model因為既包含beta（對系統(tǒng)性風(fēng)險進行補償），又包含alpha（對非系統(tǒng)性風(fēng)險進行補償），對嗎？
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追問
另外追問另一個問題，老師截圖的倒數(shù)第二行的公式是證券特征線的表達式嗎？
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追答
是的，market model是一個回歸模型（有殘差項），使用歷史真實數(shù)據(jù)輸入到電腦里，產(chǎn)生的最優(yōu)線。用來分析收益率來自哪里，有對系統(tǒng)性風(fēng)險進行補償，也有對非系統(tǒng)性風(fēng)險進行補償。
倒數(shù)第二行不是證券特征線的表達式，倒數(shù)第二行也是回歸模型，有殘差項，證券特征線沒有殘差項
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