anina
2022-05-16 11:08老師 固收官網(wǎng)題這個(gè)題目不懂 ：AA rated CDOs currently offer significant relative value for long-term investors as the yield spread reflects a BB default rate expectation for the underlying collateral 這句話不懂 是說(shuō)underlying collateral預(yù)期是BB級(jí)的違約概率而實(shí)際上人家是AA級(jí)的違約概率 ？ 可是為什么會(huì)有這種情況？另外 這里的AA rated BB rated是COD里面的分層嗎？ 還是說(shuō)某一個(gè)CDO 自己本身也有一個(gè)rate？ 最后 不是說(shuō)當(dāng) the credit cycle is in recovery 那么 lower-rated tranches 會(huì)表現(xiàn)更好嗎？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-05-17 12:11
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同學(xué)，早上好。
這里的意思是AA評(píng)級(jí)的為打包的CDO證券，而B(niǎo)B評(píng)級(jí)的是一些列的債務(wù)。那么不論是打包的還是分開(kāi)的，在不同評(píng)級(jí)下的價(jià)值組合應(yīng)該是相同的（AA評(píng)級(jí)打包和分開(kāi)的價(jià)值相同）。那么評(píng)級(jí)更高的價(jià)值更高收益率更低，評(píng)級(jí)更低的價(jià)值更低收益率更高。
A CDO的標(biāo)的抵押證券是一系列的債務(wù)，那么正常情況下債務(wù)的打包組合和CDO的價(jià)值應(yīng)該是趨同，否則將會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，那么套利情況就是買入低估的，賣出高估的；
B CDO的標(biāo)的抵押證券是一系列的債券，那么包含了這里提到的公司債務(wù)，因此不存在分散化的好處。（假設(shè)公司借入長(zhǎng)期債務(wù)并且發(fā)行了公司債，那么對(duì)該公司而言，兩個(gè)都是它的債務(wù)，形式不同而已）；
C 違約相關(guān)性上升時(shí)，高層級(jí)和底層級(jí)均不違約或均違約，那么選擇底層級(jí)收益率更高的債券。當(dāng)違約相關(guān)性下降時(shí)，選擇不違約的高層級(jí)債券。
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