加同學(xué)
2022-05-16 16:23老師您好，感覺這里很矛盾呀，一會兒說Z-spread給予的風(fēng)險補償是信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和含權(quán)風(fēng)險；后面又說Z-spread只能衡量不含權(quán)債券或者含權(quán)債券的option不執(zhí)行的時候，感覺很自相矛盾啊，請老師解釋一下，謝謝！
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1個回答
Essie助教
2022-05-16 18:23
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你好，因為z-spread中包含了除去基準(zhǔn)利率以外的其他所有風(fēng)險，所以信用、流動性、期權(quán)風(fēng)險都是包含在中的。但又因為z-spread是zero volatility spread，是假設(shè)波動率為0時的spread，而我們在分析含權(quán)債券中的期權(quán)時，它的波動率又不可能是0，所以不能用z-spread，它不適合去衡量含權(quán)債券。衡量含權(quán)債券，我們需要將期權(quán)的影響剔除掉，因此引入了OAS，用它去衡量含權(quán)債券的風(fēng)險。
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追問
老師您好像沒有解釋完…
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追答
解釋完了呀，所以引入OAS衡量含權(quán)債券，OAS就是剔除了期權(quán)影響后的spread。如果我們要計算or比較不同含權(quán)債券的價格，就要剔除期權(quán)的影響?；蛘吣憧梢岳斫鉃?，是否行權(quán)的問題已經(jīng)在CF的部分考慮過了，那么在折現(xiàn)率上就不用再次考慮了。
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