趙同學
2022-05-16 20:26R32 CDS 1. 第13題 和14題 如何思考？ 2. 圖二 standardization 是什么意思？3. 圖三 例題pay off 是在求什么？hazard rate 是什么意思，conditional probability 是什么？
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1個回答
Essie助教
2022-05-17 13:52
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你好，
1. Q13，因為Chan預期短期內(nèi)信用曲線將變得陡峭，說明長期信用風險上升。應該買入長期（20年）CDX保護，賣出短期（2年）CDX保護。更陡的曲線意味著長期信貸風險相對于短期信貸風險增加。
Q14，如果Delta Corporation發(fā)行更多的債券，就增加了該公司違約的可能性，從而增加了CDS利差。風險更高，將需要支付更高的保費。被并購公司股價在并購之后會上升，因此選擇Long Zega股票，買入Delta五年期CDS保護。
2. 標準化的意思，這里指CDS的標準化合約中的保費稱為fixed coupon。
3. payoff指發(fā)生違約后，CDS買方收到CDS賣方的賠付。
4. conditional probability是條件概率，條件概率是指事件A在事件B已經(jīng)發(fā)生的條件下的發(fā)生概率。hazard rate就是一種條件概率，比如說hazard rate2它表示的就是第一年不違約但第二年的違約概率。
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追問
追問3. 它這個payoff 指賠付違約的部分是么？不是整個premium？
追問2. 標準化，是CDS中的保費稱為fixed coupon ，是payer給seller的premium？ 就等于（CDS spread -fixed coupon）*D 里的Fixed coupon？
那CDS spread 又指什么呢？ -
追問
追問Q14:
因為delta 公司溢價買完zega equity，然后又發(fā)債，所以違約率更高了，所以需要買個5年的cds來保護，對么？
相比10年的債券來說，5年的債更好一些是么？ -
追答
追問3——對，指違約部分的賠付。不是所有premium
追問2——是的，你的理解是正確的。
CDS spread指標的真實需要面臨的信用風險，可以理解為實際要交的保費，fixed coupon是市場上的標準化合約中的保費，只有兩種1%和5%。以fixed coupon為1%為例，如果某個債券真實的CDS spread為3%，但是標準化的CDS是按1%的fixed coupon收費的，說明CDS標準化合約賣的便宜了，因此CDS買方需要補足2%的spread。
追問14——1.對的；2.題目沒有明說5年和10年的哪個CDS更高，只要判斷出long stock+buy CDS就能做對這題。但是個人認為5年期更好一些，因為當前公司剛做完并購，導致當前債務水平上升，違約風險增大，而10年期的CDS期限有些過于長了。
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