珊同學(xué)
2022-05-17 21:18衍生品 reading 9 第5題，不是很明白。
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Chris Lan助教
2022-05-18 14:20
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同學(xué)您好
這個美國投資者買了意大利債券，擔(dān)心匯率問題。他的思路如下：
美國投資者買了意大利債券，會收到EUR的coupon，所以他要進(jìn)入currency swap，期初用USD換EUR，由于換回來EUR，所以他要支付EUR利息，并且題干說他會在coupon 支付日進(jìn)行利息的互換，這樣正好把收到的EUR coupon作為EUR利息換出去，換回USD。從而對沖了匯率風(fēng)險。期初換了本金，所以期末要換回來。所以開始和到期的時候都要交換本金，這就是普通的貨幣互換。
第5題是接著第4題的，如果USD相對于EUR的需求強(qiáng)勁，說明USD會升值，而net interest payment是收到的和支出的利息軋差。這個USD投資者有一個意大利債券，所以會收到EUR COUPON，另外有一個currency swap的頭寸，支EUR利息，收USD利息，所以這幾個頭寸取net就會是如下這樣：
收EUR coupon和支EUR 利息正好相互抵消掉，然后還剩下一個收USD利息，所以periodic net interest payment就只剩下收USD 利息，換言之，互換對手方向美國投資者支付的凈利息中包括美元對歐元相對強(qiáng)勁的需求所產(chǎn)生的positive basis，因為美國投資者收到了更多USD。
而posotive basis在這里的意思就是swap rate定好了之的，在swap rate基礎(chǔ)上有上浮的部分。比如說swap rate是5%，在這個基礎(chǔ)上再上浮50個bps，如果是正的上浮就是posotive basis，相當(dāng)于固定利率是5.5%。negative basis就是在swap rate基礎(chǔ)上再減去一塊的意思。另外要注意這個basis是加在非美元端上，basis可正可負(fù)，取決于貨幣的供需情況。
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