Shirley
2022-05-17 22:27老師，沖刺筆記這里寫到說“被動(dòng)管理的組合管理費(fèi)是比較低的，因?yàn)椴恍枰M(jìn)行research的工作”，但原版書R16課后題的method 1描述的fully replication的費(fèi)用又是高的，一般被動(dòng)管理約等于就是fully replication了吧? 這兩個(gè)費(fèi)用是否有所矛盾，該怎么理解？
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-05-18 14:01
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同學(xué)你好，被動(dòng)組合管理費(fèi)較低是和主動(dòng)組合相比，因?yàn)楸粍?dòng)組合就是復(fù)制指數(shù)就可以了，不用發(fā)生很多研究費(fèi)用，因此管理費(fèi)率是低的。
而被動(dòng)的投資組合，例如指數(shù)基金，它們?cè)趺锤欀笖?shù)，這個(gè)方法是也是不同的。本書介紹了主要的三種：full replication、stratified sampling和optimization。那么對(duì)于成分股很多的指數(shù)（例如1000只），如果你要采用full replication的方式，那么就會(huì)產(chǎn)生很高的交易成本，特別是當(dāng)成分股中有較多流動(dòng)性較差的小盤股的時(shí)候。因此，題目中寫的成本高是指在指數(shù)成分股很多的時(shí)候，用full replication這種方法來構(gòu)建組合會(huì)產(chǎn)生較高的交易傭金等交易成本，而不是指它的管理費(fèi)很高。Trading Costs是不包含在管理費(fèi)中的。
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