anina
2022-05-17 22:36HNW Worldwide Case官網(wǎng)題第3題 衍生品中的roll yield 到底是什么？當遠期價格小于現(xiàn)貨價格時我要展倉所以需要在現(xiàn)貨市場上以一個高價賣出然后在買入一份遠期合約 由于賣的貴買的便宜所有roll yield 為正 對不對？但是這個題目的答案解釋說 他在t=0時刻賣出遠期歐元賣i的便宜 現(xiàn)在到了交割時候由于現(xiàn)在（t=6個月）現(xiàn)貨價格高所以現(xiàn)在要買入歐元買得貴 所以是roll yield 為負？ 這明明是兩個概念吧 roll yield 應該是在同一個時點一買一賣之間的差價吧？ 答案這里描述的是兩個不同時點啊
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Chris Lan助教
2022-05-18 14:36
該回答已被題主采納
同學您好
衍生品中的roll yield 到底是什么？
例如，匯率標價是DC/FC，roll yield就是(F-S)/S
當遠期價格小于現(xiàn)貨價格時我要展倉所以需要在現(xiàn)貨市場上以一個高價賣出然后在買入一份遠期合約 由于賣的貴買的便宜所有roll yield 為正 對不對？
這個理解不太準確，你只需要看基礎貨幣即可，對于DC/FC的標價，如果遠期是discount，說明未來賣的更便宜，因此我未來賣是損失的，因此roll yield為負。
但是這個題目的答案解釋說 他在t=0時刻賣出遠期歐元賣i的便宜 現(xiàn)在到了交割時候由于現(xiàn)在（t=6個月）現(xiàn)貨價格高所以現(xiàn)在要買入歐元買得貴 所以是roll yield 為負？ 這明明是兩個概念吧 roll yield 應該是在同一個時點一買一賣之間的差價吧？ 答案這里描述的是兩個不同時點啊
這里您按我寫的這段來理解會更好一些。
在實施對沖時，必須將歐元（基礎貨幣）賣出，買入美元。由于基準貨幣遠期折價出售，因此遠期合約的結算需要以更高的價格買入歐元，即低賣高買（遠期賣出EUR價格更低，但在簽訂遠期合約的初始時點，要按當時的即期匯率賣出USD，買入EUR，才會在遠期合約期間持有EUR，相當于EUR買價更高），這將導致負的滾動收益率。由于在需要延長對沖的時候歐元已經(jīng)升值，這會進一步增加歐元結算原始合約的成本，并使?jié)L動收益更負，即更低價賣EUR，確要更高價買EUR。即，遠期折價賣出EUR買入USD，再要轉倉需要賣出USD，買入EUR，由于遠期合約到期的時候USD/EUR的即期匯率上升了，所以要買入EUR的價格會更高，從而導致了滾動收益率更負。
即轉倉時，未來的forward point是-27bps，說明未來EUR賣的便宜。因此是negative roll yield。
另外，在前一個forward到期的時候，我們賣出EUR的價格是（1.3935-19bps）=1.3916，賣出EUR，獲得USD。然后在進入新的short forward時，相當于賣USD買EUR，這樣合約期間會持有EUR，將來才能再賣EUR。前一個forward在到期的時間要買EUR，要支出1.4289，說明我們前一個合約賣EUR更便宜，在當前時間再買EUR卻是更貴的，所以導致了more negative。
-
追問
如果跳出外匯 roll yield 還有別的定義嗎？ 大宗商品移倉時也有個roll yield 跟這里的roll yield 是一個概念嗎？ 如果我long 了一份大豆期貨 現(xiàn)在到期了我要移倉 假設是backwardation 現(xiàn)在我要怎么操作 具體產(chǎn)生的roll yield 是怎么計算 麻煩解釋一下
-
追答
同學您好
在外匯中的roll yield是(F-S)/S
而大宗商品中的roll return是(near F-longer F)/near F*轉倉百分比。
兩者并不是一個概念。
0
0
0
0
