Alex
2022-05-17 22:45講義裏的第七版沒有講，裏面有一條公式也漏掉（N=hQA/QF)，是剪接的問題嗎？
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2022-05-18 13:32
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同學(xué)你好，這個(gè)是老師忘記講了。
如果投資者真的要去對(duì)沖一個(gè)頭寸，用市場(chǎng)上的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約進(jìn)行對(duì)沖，我們首先要明白，一份標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約對(duì)應(yīng)的可能不是一單位的標(biāo)的資產(chǎn)，比如說，一份黃金的期貨合約，它的合約規(guī)模可能是1萬盎司，10萬盎司，1000萬盎司等，這個(gè)時(shí)候，現(xiàn)貨頭寸的單位和期貨頭寸的單位是不一樣的，就比如我們買股票，假設(shè)根據(jù)計(jì)算，我們需要買180只股票對(duì)沖，但是股票都是1手，100股交易的，所以我們最低應(yīng)該買2手，期貨對(duì)沖也一樣，我們需要根據(jù)一份合約的規(guī)模調(diào)整，然后計(jì)算合約的份數(shù)（相當(dāng)于計(jì)算買賣股票的手?jǐn)?shù)）。
所以最優(yōu)期貨合約的數(shù)量（份數(shù)）計(jì)算如講義中的：
Q_A：被對(duì)沖的現(xiàn)貨頭寸數(shù)量；
Q_F：一份期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的數(shù)量；
N^*：最優(yōu)期貨合約對(duì)沖數(shù)量。
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追答
前面講的是對(duì)沖的基本概念，對(duì)沖方式非常簡(jiǎn)單，計(jì)算起來并不難，但是實(shí)操中計(jì)算起來沒那么簡(jiǎn)單，因?yàn)槲覀兪紫纫烂刻飕F(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)率，每天期貨價(jià)格變動(dòng)的波動(dòng)率，還要知道它們之間的相關(guān)關(guān)系，這是非常大的統(tǒng)計(jì)運(yùn)算，所以難度是非常大的。用這種方式來做對(duì)沖的話，如果資產(chǎn)每一天價(jià)格都在變化，需要投資者每一天都重新計(jì)算，這樣的話計(jì)算量是非常大的。
由于期貨市場(chǎng)每天進(jìn)行結(jié)算，每天價(jià)格都會(huì)發(fā)生變化，每天可以獲取市場(chǎng)價(jià)格，所以這個(gè)時(shí)候投資者如果每天都進(jìn)行粗略調(diào)整的話，可以采取以下簡(jiǎn)單近似的計(jì)算方法。
這個(gè)方法叫做尾隨對(duì)沖（tailing the hedge），尾隨對(duì)沖不需要投資者每天去計(jì)算波動(dòng)率，計(jì)算相關(guān)系數(shù)，計(jì)算對(duì)沖比率。它用一種近似的方法幫助投資者進(jìn)行近似的調(diào)整，這種近似方法，很簡(jiǎn)單，假設(shè)過了一天之后，出現(xiàn)新的價(jià)格，期貨價(jià)格F^'與現(xiàn)貨價(jià)格S^'，考慮這兩個(gè)價(jià)格對(duì)對(duì)沖比率的影響，其中，期貨頭寸對(duì)應(yīng)的價(jià)值是V_F，現(xiàn)貨頭寸對(duì)應(yīng)的價(jià)值是V_A。
相應(yīng)推導(dǎo)證明過程如下： -
追問
明白??
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追答
不客氣哈
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