Alex
2022-05-17 22:45講義裏的第七版沒有講，裏面有一條公式也漏掉（N=hQA/QF)，是剪接的問題嗎？
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2022-05-18 13:32
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同學你好，這個是老師忘記講了。
如果投資者真的要去對沖一個頭寸，用市場上的標準化期貨合約進行對沖，我們首先要明白，一份標準化的期貨合約對應(yīng)的可能不是一單位的標的資產(chǎn)，比如說，一份黃金的期貨合約，它的合約規(guī)模可能是1萬盎司，10萬盎司，1000萬盎司等，這個時候，現(xiàn)貨頭寸的單位和期貨頭寸的單位是不一樣的，就比如我們買股票，假設(shè)根據(jù)計算，我們需要買180只股票對沖，但是股票都是1手，100股交易的，所以我們最低應(yīng)該買2手，期貨對沖也一樣，我們需要根據(jù)一份合約的規(guī)模調(diào)整，然后計算合約的份數(shù)（相當于計算買賣股票的手數(shù)）。
所以最優(yōu)期貨合約的數(shù)量（份數(shù)）計算如講義中的：
Q_A：被對沖的現(xiàn)貨頭寸數(shù)量；
Q_F：一份期貨合約對應(yīng)的標的數(shù)量；
N^*：最優(yōu)期貨合約對沖數(shù)量。
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追答
前面講的是對沖的基本概念，對沖方式非常簡單，計算起來并不難，但是實操中計算起來沒那么簡單，因為我們首先要知道每天現(xiàn)貨價格的波動率，每天期貨價格變動的波動率，還要知道它們之間的相關(guān)關(guān)系，這是非常大的統(tǒng)計運算，所以難度是非常大的。用這種方式來做對沖的話，如果資產(chǎn)每一天價格都在變化，需要投資者每一天都重新計算，這樣的話計算量是非常大的。
由于期貨市場每天進行結(jié)算，每天價格都會發(fā)生變化，每天可以獲取市場價格，所以這個時候投資者如果每天都進行粗略調(diào)整的話，可以采取以下簡單近似的計算方法。
這個方法叫做尾隨對沖（tailing the hedge），尾隨對沖不需要投資者每天去計算波動率，計算相關(guān)系數(shù)，計算對沖比率。它用一種近似的方法幫助投資者進行近似的調(diào)整，這種近似方法，很簡單，假設(shè)過了一天之后，出現(xiàn)新的價格，期貨價格F^'與現(xiàn)貨價格S^'，考慮這兩個價格對對沖比率的影響，其中，期貨頭寸對應(yīng)的價值是V_F，現(xiàn)貨頭寸對應(yīng)的價值是V_A。
相應(yīng)推導證明過程如下： -
追問
明白??
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追答
不客氣哈
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