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2022-05-18 16:32外匯交易中，roll yield是（F-S)/S，所以當(dāng)F<S時(shí)，roll yield 為負(fù)，但是大宗商品中backwardation時(shí)roll yield 為正，請(qǐng)解釋兩個(gè)roll yield的區(qū)別
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-05-19 11:43
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同學(xué)您好
在匯率中，我們有兩種標(biāo)價(jià)形式，一種是DC/FC，一種是FC/DC，無論怎么標(biāo)價(jià)，我們擔(dān)心的都是FC跌和DC漲，所以我們的對(duì)沖思路就是看跌FC和看漲DC。
如果是DC/FC，參考的是FC，我們要通過short forward來對(duì)沖，如果未來是遠(yuǎn)期溢價(jià)，這就說明未來賣出外幣會(huì)賣的更貴，對(duì)我有利，roll yield為正。
如果是FC/DC，參考的是DC，我們要通過long forward來對(duì)沖，如果未來是遠(yuǎn)期折價(jià)，這就說明未來買本幣會(huì)更便宜，對(duì)我有利，roll yield為正。
總結(jié)一下，在判斷roll yield是正是負(fù)時(shí)。就是起初的S與未來的F做比較
如果是未來賣，就是S
這類問題首先關(guān)注哪個(gè)是本幣，哪個(gè)是外幣，以及我們擔(dān)心的是FC跌和DC漲，再根據(jù)題目給的貨幣對(duì)以及遠(yuǎn)期升貼水進(jìn)行判斷即可。?
而大宗商品，我們是站在多頭角度來判斷。這里也不存在報(bào)價(jià)形式的問題。對(duì)于多頭頭寸，如果未來是貼水，說明越買越便宜，因此roll return為正。
二級(jí)大宗商品的roll return=（near F-longer F）near F*轉(zhuǎn)倉百分比。這個(gè)公式和三級(jí)衍生中的公式也不相同。因此兩者區(qū)分對(duì)待。
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