HuangJingDe
2022-05-19 01:14利率上升確實減少了CF，但是減少的是償還本金那部分的CF，而不是利息部分的CF，因為借款人按月償還利息否則就算是違約，因此在不違約的情況下，ABC應(yīng)該都是同樣拿到自己對應(yīng)的利息？除非違約的情況下，利息是先償還A再到B再到C這樣的順序。利息上升會導(dǎo)致prepayment rate會下降，而prepayment指的是本金的提前償還。這里理解的和老師講到CMO關(guān)于利率上升延期還款的理解不一樣，不知道是否正確請老師指正。
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1個回答
Evian, CFA助教
2022-05-19 12:31
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
1.不討論借款人是否違約情況，直接看CMO拿到的現(xiàn)金流。
2.償還順序是先利息后本金（如截圖）
3.CF減少可能對本金和利息都有影響，不是只減少本金
4.A先拿利息，A拿夠了B那利息，然后C那利息，C拿夠了，A開始拿本金，以此類推
5.（如截圖）prepayment risk不是本金的提前償還，是“約定現(xiàn)金流”沒有按約定償還，利息部分也是約定現(xiàn)金流的一部分
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追問
比如一個RMBS，市場利率上漲，那么大概率不會提前償還，也就產(chǎn)生了prepayment risk，extension risk。但是這里的不會提前償還 老師的意思是連利息也減少償還？不還利息這不是違約了嗎。定義雖然說是cash flow沒有按照原計劃，但字面上這個prepayment 指的是本金部分的提前償還，應(yīng)該是跟貸款本金相關(guān)的而不是利息。
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追答
設(shè)計CMO這個產(chǎn)品的時候，沒有設(shè)定“每個月CMO資產(chǎn)池一定會收到利息（確定性）“也沒有設(shè)定”只考慮本金可能提前或者滯后收到（本金不確定）”，原版書的意思是：
有現(xiàn)金流來，先滿足ABC的利息，然后ABC的本金償還
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