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2022-05-20 00:59請(qǐng)問算unleveredbeta時(shí)候，1+D/E只是看E的占比的，但是為什么要乘以稅盾呢？
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-05-20 15:48
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同學(xué)你好，假設(shè)兩個(gè)公司完全一樣，一個(gè)是加了杠桿的，一個(gè)是沒加杠桿的，那么加了杠桿的公司會(huì)比沒加杠桿的公司多一個(gè)tax shield的價(jià)值。
假設(shè)加了杠桿的公司的價(jià)值為VL = E+D，未加杠桿的公司價(jià)值為Vu。VL = Vu+tax shield
Vu = VL-tax shield = E+D-t*D=E+(1-t)*D。
βu = wd*βd+we*βe
假設(shè)債券的價(jià)值和市場(chǎng)變動(dòng)不相關(guān)，因此βd=0, βu =we*βe
we = E/Vu = E/E+(1-t)*D = 1/[1+(1-t)*(D/E)
因此βu = 1/[1+(1-t)*(D/E)*βe
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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