侯同學(xué)
2022-05-20 17:03Discretionary Hedging和passive hedging在currency hedging的區(qū)別在哪里？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-05-22 15:56
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同學(xué)您好
passive hedging：基金經(jīng)理的工作是使投資組合的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口盡可能接近“中性”，并將針對(duì)基準(zhǔn)投資組合表現(xiàn)的跟蹤誤差最小化。被動(dòng)可以理解為對(duì)沖比率要保持100%對(duì)沖。
discretionary hedging：該方法組合經(jīng)理對(duì)允許實(shí)際投資組合風(fēng)險(xiǎn)敞口與中性頭寸（完全對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)）相差多遠(yuǎn)有一定的自主權(quán)。通常允許與全部對(duì)沖有一定比例的浮動(dòng)，比如說(shuō)允許匯率對(duì)沖在95%-105%之間。可以理解為在被動(dòng)的基礎(chǔ)上允許小比例浮動(dòng)。
active currency hedging：這種方法實(shí)際上只是discretionary hedging的一種延伸，投資組合經(jīng)理可以對(duì)匯率表達(dá)方向性觀點(diǎn)，但仍被限制在規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)。通常來(lái)說(shuō)，會(huì)假設(shè)匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口是“中性”投資組合為基準(zhǔn)。對(duì)于匯率的主動(dòng)管理，不允許無(wú)限制的投機(jī)，可以理解為，匯率的主動(dòng)管理是基于某種相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系之下的（防止承擔(dān)過(guò)大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)巨大損失）。
另外要注意，discretionary hedging與active currency hedging的區(qū)別不是主動(dòng)的程度，而是他們關(guān)注的重點(diǎn)不同。
discretionary hedging的主要職責(zé)是保護(hù)投資組合不受貨幣風(fēng)險(xiǎn)的影響。作為次要目標(biāo)，在有限的范圍內(nèi)，可以有一些匯率方向性意見的空間，以提高整體投資組合的回報(bào)。
active currency hedging：應(yīng)該承擔(dān)貨幣風(fēng)險(xiǎn)，并以盈利為目的進(jìn)行管理。主要目標(biāo)是通過(guò)成功的交易為投資組合增加alpha。
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