丹同學(xué)
2022-05-21 05:43請(qǐng)問(wèn)這個(gè)怎么理解？“For example, if futures prices are in backwardation (contango), then overall returns to an investor with a long position in the futures would be enhanced (diminished) owing to positive (negative) roll return” Excerpt From 2022 CFA Program Level III Volume 2 Derivatives, Currency Management, and Fixed Income CFA Institute This material may be protected by copyright.
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-05-21 16:59
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同學(xué)您好
對(duì)于VIX期貨，隨著到期時(shí)間的臨近，期貨的到期時(shí)間就會(huì)越來(lái)越短。如果曲線是貼水的狀態(tài)，說(shuō)明到期時(shí)間越短的，VIX價(jià)格會(huì)越高，因此會(huì)隨著到期時(shí)間的臨近，VIX價(jià)格會(huì)越來(lái)越高，因此我們做多頭會(huì)有正的回報(bào)。
另一個(gè)角度，如果我們合約到期的，我們賣(mài)出合約，由于時(shí)間短VIX價(jià)格高，賣(mài)的錢(qián)多。但我們轉(zhuǎn)倉(cāng)時(shí)，買(mǎi)個(gè)長(zhǎng)期的VIX，長(zhǎng)期的VIX價(jià)格便宜。因此roll yield是正的。
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追問(wèn)
回復(fù) Chris Lan：您好，我還是沒(méi)懂。。。曲線是貼水時(shí)候，為什么到期時(shí)間短的vix價(jià)格越高？在期貨里面,貼水不是說(shuō)fwd-spt<0嗎，那fwd
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追答
同學(xué)您好
曲線的橫軸是時(shí)間，如果貼水，說(shuō)明到期時(shí)間越短的價(jià)格越高。當(dāng)我們持有一份long vix futures時(shí)，隨著到期時(shí)間越來(lái)越少，價(jià)格就越來(lái)越高了。我畫(huà)個(gè)圖，您就理解了。
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回復(fù)Chris Lan：太感謝！ -
回復(fù)Chris Lan：您好，我還是沒(méi)懂。。。曲線是貼水時(shí)候，為什么到期時(shí)間短的vix價(jià)格越高？在期貨里面,貼水不是說(shuō)fwd-spt<0嗎，那fwd<spt,預(yù)計(jì)價(jià)格越來(lái)越低??？復(fù)習(xí)到后面，好多地方搞混了。。。
