firenough
2018-08-16 09:19這道題答案是不是有問題??？它說treasury利率下降的越多，價格比swap跌得越多, 債券在利率下降的時候價格不是應(yīng)該上升嗎？而且互換從本質(zhì)上來說也應(yīng)該是兩張債券，凸度不同導(dǎo)致他們利率變化后價值不同，不太理解答案，請老師幫助。
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1個回答
Crystal助教
2018-08-16 18:05
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同學(xué)你好，解析的意思是這樣的。
該策略在利率方面是沒有風(fēng)險敞口的，但在呼喚和國債的利差上是有風(fēng)險敞口的。例如，假設(shè)互換和國債利率最初為5.5％和5％。如果這些利率變?yōu)?.3％和4.5％，互換和國債的價值將會增加。但是，由于國債利率下降幅度較大，國債價格下跌幅度超過掉期，導(dǎo)致該頭寸凈虧損。 該策略應(yīng)該從互換-國債利差的減少中獲益，所以A是錯誤的。 該策略應(yīng)該從國庫券利率的上漲中獲益，其他條件相同，因此B是錯誤的。 最后，收益的分配取決于互換-國債利差的分布。 因?yàn)檫@不能低于零，所以上行空間有限。所以應(yīng)該是偏度是負(fù)數(shù)，所以C是正確的。
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追問
“但是，由于國債利率下降幅度較大，國債價格下跌幅度超過掉期，導(dǎo)致該頭寸凈虧損?！眹鴤氏陆担瑑r格怎么能下跌呢？我理解應(yīng)該是國債利率下降，由于債券的凸性，他的價格上漲的更多，導(dǎo)致swap-treasury利差更小。但是題目問的是fixincom套利，所以我覺得利差變大才有套利機(jī)會啊。所以原答案a中，the strategy could LOSS from decreases in the swap-Treasury spread.我覺得沒問題啊。習(xí)題集后面這道題答案中說a錯了，他給的a是could gain，是不是印錯了。
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追答
同學(xué)你好，你疑問我仔細(xì)看過了。這個我會和其他老師討論一下再和你說，好吧
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