伍同學(xué)
2022-05-22 16:18老師，麻煩你，謝謝
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Johnny助教
2022-05-22 22:02
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同學(xué)你好。factor-based asset allocation在構(gòu)建風(fēng)險因子組合（risk factor portfolio)時就要求該組合只對一個風(fēng)險敏感，對其他風(fēng)險不敏感。
我們以Fama French三因素模型舉例，R=rf + b1 * MRP + b2 * SML + b3 * HML
其中，MRP是市場風(fēng)險因子組合，只對市場風(fēng)險敏感，SML是規(guī)模風(fēng)險因子組合，只對規(guī)模風(fēng)險敏感。
咱們就看SML，它的構(gòu)建方式是 long small-cap stock, 然后再short 同等金額的 large-cap stock, 通過long-short策略，isolate出了size risk。
如果我只long, 那么即有size risk, 也有了market risk, 就是通過short對沖掉了market risk。因此此時因子組合只對size risk 敏感。
所以，這里的risk factor是泛指各類風(fēng)險因子，每一個和其他風(fēng)險的相關(guān)性都應(yīng)該極低。反過來說，如果和其他風(fēng)險的相關(guān)性高，這個風(fēng)險因子的構(gòu)建就屬于不成功的。于是這里就能發(fā)現(xiàn)characteristic 1是正確的。
至于characteristic 2，以下為原版書原文：In factor-based asset allocation, the factors in question are typically similar to the fundamental (or structural) factors in widely used multi-factor investment models. Multi-factor model是多因子模型，這個在二級組合中學(xué)過，比如Fama-French三因子模型就屬于多因子模型。諸如 size, valuation, momentum, liquidity, duration這些都屬于風(fēng)險因子，能帶來風(fēng)險溢價并構(gòu)成了投資收益率。
所以特征2的描述錯了，應(yīng)該是similar而不是different。
如果我們的回答有幫助到你的話，可以通過點贊來讓我們知曉，加油哦，祝你順利通過三級考試
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