馮同學(xué)
2022-05-22 20:01（F-S）/S 約等于Rdc-Rfc 因?yàn)榍懊娲笥诹?FC升值 這個(gè)時(shí)候是positive roll yield嘛 那后面也大于零 那不是應(yīng)該借fc 投dc對(duì)嗎？那fc的匯率升值，利率更低？ 這中間有什么聯(lián)系嗎？多謝老師
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-05-22 20:24
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同學(xué)您好
這個(gè)公式只適合于，外匯標(biāo)價(jià)是DC/FC的情況。正常情況下，利率都是大于0的，iDC-iFC這是兩國(guó)遠(yuǎn)期匯率的變化幅度，這個(gè)公式體現(xiàn)的是匯率的變化。這里我來(lái)幫您總結(jié)一下roll yield。
在匯率中，我們有兩種標(biāo)價(jià)形式，一種是DC/FC，一種是FC/DC，無(wú)論怎么標(biāo)價(jià)，我們擔(dān)心的都是FC跌和DC漲，所以我們的對(duì)沖思路就是看跌FC和看漲DC。
如果是DC/FC，參考的是FC，我們要通過(guò)short forward來(lái)對(duì)沖，如果未來(lái)是遠(yuǎn)期溢價(jià)，這就說(shuō)明未來(lái)賣出外幣會(huì)賣的更貴，對(duì)我有利，roll yield為正。
如果是FC/DC，參考的是DC，我們要通過(guò)long forward來(lái)對(duì)沖，如果未來(lái)是遠(yuǎn)期折價(jià)，這就說(shuō)明未來(lái)買本幣會(huì)更便宜，對(duì)我有利，roll yield為正。
總結(jié)一下，在判斷roll yield是正是負(fù)時(shí)。就是起初的S與未來(lái)的F做比較
如果是未來(lái)賣，就是S
這類問(wèn)題首先關(guān)注哪個(gè)是本幣，哪個(gè)是外幣，以及我們擔(dān)心的是FC跌和DC漲，再根據(jù)題目給的貨幣對(duì)以及遠(yuǎn)期升貼水進(jìn)行判斷即可。
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追問(wèn)
Rdc-Rfc大于零不也是positive roll yield嗎？這個(gè)和（F-S）/S 那個(gè)有什么聯(lián)系呢？就是借low yield 投high yield那個(gè) 和這個(gè)匯率的positive roll yield有什么聯(lián)系嗎？多謝
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追答
同學(xué)您好
我們?cè)谂袛郣oll yield是否為正時(shí)，主要是基于公式(F-S)/S來(lái)判斷，幾乎不會(huì)用近似的Rdc-Rfc的方式來(lái)得到結(jié)論，但其實(shí)兩者的結(jié)論是一致的。
F=S(1+Rdc)/(1+Rfc)，而(F-S)/S約等于Rdc-Rfc。因此后者是前者的近似判斷。
借低投高是carry trade，他的目標(biāo)是為了獲得正的利差。而roll yield是我們?cè)谕鈪R對(duì)沖時(shí)，判斷鎖定未來(lái)匯率是否劃算的一種計(jì)算。兩者的動(dòng)機(jī)并不相同。
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