189****6890
2022-05-22 21:15既然conversion value已經(jīng)高于bond price了，來哦是又再課上局的例子說的是，企業(yè)不希望與債權(quán)人分享公司做起來以后的果實(shí)，那么在截圖的描述環(huán)境里再去force債權(quán)人轉(zhuǎn)換成股票，不是正好和老師舉的例子相反嗎？為什么文本里的企業(yè)要這么做？動(dòng)機(jī)是什么？
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1個(gè)回答
Danyi助教
2022-05-23 17:04
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
這個(gè)就是站的角度不同，一個(gè)是債務(wù)一個(gè)是權(quán)益，不希望與債權(quán)人分享公司做起來以后的果實(shí)，因?yàn)樗幌硎苌蠞q可以轉(zhuǎn)換的好處，并不能在下跌的時(shí)候起到作用。而轉(zhuǎn)換成股票后，就是股東了，上漲有好處，下跌有損失。這是跟公司同向同步的利益。
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就是問從企業(yè)，發(fā)債人的角度出發(fā)，老師說工期有起色了，發(fā)債人其實(shí)是不希望可轉(zhuǎn)債持有人行權(quán)的吧？難道我理解錯(cuò)了？
那么既然企業(yè)不希望在covertion value高于本身可轉(zhuǎn)債的價(jià)格的時(shí)機(jī)去行權(quán)，那講義上反而說發(fā)債人會(huì)force持有人行權(quán)。。。啥目的？就只是為了讓債權(quán)人變成股東，利益綁定在一起？如果是的話，那老師商科說的不愿意分享經(jīng)營(yíng)果實(shí)的動(dòng)機(jī)都白說了？ -
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麻煩給一個(gè)視頻定位，老師是哪里說到企業(yè)不希望與債權(quán)人分享公司做起來以后的果實(shí)
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20210723-CFA一級(jí)智課-固收-林正-8.Convertible bond
從15分開始，講到16分30秒。 -
追答
這段視頻老師講的是在convertible bond加上一個(gè)call option,這個(gè)債券是新型可轉(zhuǎn)債（叫做callable convertible bond ）這樣發(fā)行人就可以選擇有利時(shí)機(jī)進(jìn)行贖回,所以可以搶在投資者轉(zhuǎn)成股票前面進(jìn)行贖回債券，此時(shí)才是你說的不想分享成功的果實(shí)。
這不是普通的可轉(zhuǎn)債，普通的沒有這個(gè)特征。有了這個(gè)call option，發(fā)行人可以在不想讓人分享成功果實(shí)前提前贖回；同時(shí)，如果公司想給投資者好處（表示我這家公司好，前景好），也可以逼迫債券持有人轉(zhuǎn)股，就是告訴他們?nèi)绻悴晦D(zhuǎn)我就進(jìn)行贖回了。 -
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這個(gè)“逼迫”的部分也是上課時(shí)候沒看明白的，
想對(duì)投資人好，歡迎他成為股東的話，為什么要用逼的方式？
這看上去很不自然，因?yàn)榧热晦D(zhuǎn)成股是對(duì)投資人來說的好事，
不需要發(fā)債方逼迫他自己就會(huì)轉(zhuǎn)換了吧？什么情況下會(huì)出現(xiàn)發(fā)債人
要用“你不轉(zhuǎn)我就call回了”這種形式來進(jìn)行對(duì)話呢？ -
追答
行為金融學(xué)里面講到，一些人會(huì)有懶惰或者不愿意改變的心理偏差，總認(rèn)為自己持有的東西就是最好的，所以可能不會(huì)愿意轉(zhuǎn)換成股票。
或者有些投資者認(rèn)為股票風(fēng)險(xiǎn)高，債券風(fēng)險(xiǎn)低，不愿意改變投資策略等等。
每個(gè)人接受程度和理解能力都不同，一部分人認(rèn)為好的可能另一部分人認(rèn)為不好，一部分認(rèn)為正確的可能其他人認(rèn)為不正確。原因會(huì)有很多。
所以不需要糾結(jié)為什么有人不愿意，只需要理解這對(duì)于公司來說是一個(gè)權(quán)利，經(jīng)過公司考慮之后可以選擇行使。
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