劉同學(xué)
2022-05-26 05:13老師，這道題里面涉及的幾個(gè)spread可以詳細(xì)講解一下嗎？
所屬：FRM Part II > Current Issues in Financial Markets 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
姚奕助教
2022-05-26 22:00
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這里涉及到兩個(gè)主要的spread：
CDS-bond basis，是指企業(yè)債相對(duì)于國(guó)債的spread和該企業(yè)債的CDS上的spread兩者的差，我再解釋一下，企業(yè)發(fā)的債在市場(chǎng)上交易，但其風(fēng)險(xiǎn)肯定高于國(guó)債，所以其收益率高于國(guó)債，這兩個(gè)收益率的差就是企業(yè)債相對(duì)于國(guó)債的spread，針對(duì)這個(gè)企業(yè)債也可以做CDS合約，CDS的spread體現(xiàn)的就是市場(chǎng)對(duì)于該企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的判斷。CDS-bond basis=CDS spread-企業(yè)債相對(duì)于國(guó)債的spread。在2020年3月份的疫情期間，市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多負(fù)的CDS-bond basis的債券，為什么呢？因?yàn)槭袌?chǎng)上對(duì)于該企業(yè)債的信用風(fēng)險(xiǎn)判斷沒(méi)有太大變化（比如google），但該企業(yè)的債券卻大幅下跌，也就是它的企業(yè)債相對(duì)于國(guó)債的spread大幅上升，原因是什么？很簡(jiǎn)單，投資者的流動(dòng)性所導(dǎo)致的，這種債券是投資級(jí)的，高等級(jí)，比較容易變現(xiàn)，所以投資者抓緊將其拋售變現(xiàn)，回籠資金。所以，你看，A和B的說(shuō)法都是不對(duì)的。
ETF-NAV basis，是指開(kāi)放式基金其交易價(jià)格和其凈值的差，開(kāi)放式基金每份值多少錢(qián)，取決于其投資組合的市值。但當(dāng)市場(chǎng)上的流動(dòng)性出問(wèn)題時(shí)，投資者不理性地拋售開(kāi)放式基金，導(dǎo)致其交易價(jià)格相比凈值要低，這還是流動(dòng)性造成的。
所以，只有D是正確的。
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追問(wèn)
老師還是有點(diǎn)沒(méi)明白，ETF是交易價(jià)格，是由市場(chǎng)供求決定的，凈值是靠什么決定的？
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追問(wèn)
C說(shuō)的有什么問(wèn)題呢？
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追答
凈值是靠基金所投資資產(chǎn)的價(jià)格算出來(lái)的，比如基金有1萬(wàn)份，現(xiàn)在投資的資產(chǎn)值1.1萬(wàn)元，那么每份的凈值就是1.1元。但市場(chǎng)上其交易價(jià)格可能只有1.05元。
C說(shuō)的是負(fù)的EFT-NAV基點(diǎn)，就代表交易價(jià)格低于凈值（NAV），是基金打折交易，而不是基礎(chǔ)的債券資產(chǎn)打折交易
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