曹同學(xué)
2022-05-26 12:54老師，backwardation和contango中所說的forward looking performance是指的convenience yield嗎？SP>FP, positive yield，所以forward looking?
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1個(gè)回答
Essie助教
2022-05-26 14:59
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你好，這里的forward looking performance是和roll return有關(guān)系，如果是期貨價(jià)格曲線呈貼水，roll return為正，會(huì)improve forward looking performance。如果呈contango，roll return為負(fù)，會(huì)hurt performance。
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追問
roll return和convenience yield之間有什么關(guān)系嗎？
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追答
它們之間并沒有直接聯(lián)系，是兩個(gè)不同的概念。
roll return是轉(zhuǎn)倉(cāng)成本，即更新期貨合約的成本。因?yàn)槎唐诤霞s交易比較活躍，當(dāng)合約到期后，想要保持大宗商品敞口，需要續(xù)簽下一段時(shí)間的合約，如果市場(chǎng)處于貼水狀態(tài)，這時(shí)新簽的合約成本會(huì)低一些，因此獲得正的roll return收益（結(jié)束了一個(gè)貴的合約，新簽了一個(gè)便宜的合約）。
convenience yield是便利收益率，是指持有資產(chǎn)的非貨幣收入，通常出現(xiàn)在大宗商品中。舉個(gè)例子，比如有一家海運(yùn)公司，有源源不斷的原油需求，但是該公司預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月原油的產(chǎn)量會(huì)下跌，市場(chǎng)上的原油存貨會(huì)變緊俏，于是它就提前囤了很多原油在倉(cāng)庫(kù)中。等到未來(lái)真的出現(xiàn)市場(chǎng)上原油供貨緊張，那么倉(cāng)庫(kù)中的原油就能為公司帶來(lái)便利性收益。該公司不用到時(shí)候面臨買不到需要數(shù)量的原油這種情況。
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