Mingchen
2022-05-26 22:02問3.12，式子看不懂……另外那個0.02*Rh是什么？可能我題目就沒看懂
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2022-05-27 17:17
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同學(xué)你好，你的題目確實(shí)沒看懂。他其實(shí)是這樣的。
首先我未退對沖基金去投資，對沖基金為我賺的錢，就是RH。那么這是我的總收益。
但是我委托對沖基金是有成本的。總收益-成本才是我最后的凈收益
2 plus 20，這個成本有很多說法的。
比如在3.11中。 incentive fee is applied after the management fee has been subtracted and that the management fee is applied to the beginning-of-year assets under management.【扣除管理費(fèi)之后在計算激勵費(fèi)、管理費(fèi)是每年年初扣的】
激勵費(fèi)的計算基礎(chǔ)是：RH-0.02。即總收益先扣減管理費(fèi)。這個值算作激勵費(fèi)的基礎(chǔ)。
所以如果總收益RH大于0.02，則能產(chǎn)生激勵費(fèi)。
凈收益是：RH-0.02-0.2*(RH-0.02)=0.8*(RH-0.02)
如果總收益RH小于0.02，則沒有激勵費(fèi)。
凈收益是：RH-0.02?！炯促Y產(chǎn)的收益，減去資產(chǎn)的0.02】
【這是我們正常的學(xué)習(xí)】
但
在3.12中假定的是：incentive fee is applied before the management fee has been subtracted, and the management fee is applied to the end-of-year assets under management【激勵費(fèi)直接根據(jù)總收益RH來算、管理費(fèi)是年末扣的】
這里其實(shí)是說：
如果總收益大于0，則需要考慮激勵費(fèi)。
凈收益：RH-0.2RH-0.02-0.02RH=0.8RH-0.02*(1+RH)。其中-0.02-0.02RH的意思是，不僅要扣除總資產(chǎn)的0.02，還要扣除資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益RH的0.02。
如果RH小于0.則沒有激勵費(fèi)。
凈收益：RH-0.02-0.02RH=RH-0.02*(1+RH)
感謝正在備考中乘風(fēng)破浪的您來提問~如果您對回復(fù)滿意可【點(diǎn)贊】鼓勵您和Adam更加優(yōu)秀，您的聲音是我們前進(jìn)的動力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
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追問
我還是沒有明白-0.02RH指的是什么？為什么要扣？
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追答
你說的是第二個點(diǎn)吧。這個不是常規(guī)的管理費(fèi)。
是這樣的：2%的管理費(fèi)是說
100萬的初始投資。
要先收取100萬的2%，同時這個資產(chǎn)產(chǎn)生的收益率是RH，則針對這個RH再收取2%【也就是0.02RH，也就是題目說的the management fee is applied to the end-of-year assets under management】。
而我們最開始研究的管理費(fèi)是：management fee is applied to the beginning-of-year assets under management。
也就是我只收?。?00萬的2%
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