TonyJIAO
2022-05-28 10:06老師好,這里對(duì)QM, DM, Z-DM的理解感覺(jué)不夠透徹,煩請(qǐng)老師能解釋一下每個(gè)margin在這個(gè)example中是:1)因?yàn)槭裁矗?)怎么變化的。謝謝
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-05-30 09:52
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同學(xué),早上好。
1. QM是發(fā)行時(shí)候就定好的,用來(lái)補(bǔ)償信用風(fēng)險(xiǎn);而題目中描述信用質(zhì)量改善,那么不用這么多的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,則DM減小;如下文所述,如果未來(lái)的MRR上升,則Z-DM縮小。
2. 零貼現(xiàn)利差(Z-DM)將遠(yuǎn)期MRR納入FRN的收益率利差計(jì)算,即可以理解為整體參考利率曲線加上一定的Z-DM構(gòu)成折現(xiàn)率部分,如果整體參考利率曲線是傾斜向上的,則Z-DM會(huì)更小。
如果是Z-DM,分母的折現(xiàn)率構(gòu)成是采用MRR的遠(yuǎn)期利率(第一期是即期),也就是整體的MRR收益率曲線上的各點(diǎn)加上一定的Z-DM,如果MRR收益率曲線變陡,則Z-DM是更小的,因此可以類比為Z-spread基于即期利率曲線上再加上一定的利差。
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回復(fù)Nicholas:為什么MRR變陡,Z-DM是減小的呢?如果MRR變平坦,Z-DM是不是會(huì)增大?
