珊同學(xué)
2022-05-29 22:09這道題，bear steepen 和convexity 有什么關(guān)系呢？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-05-30 10:12
該回答已被題主采納
同學(xué)，早上好。
久期免疫的建立在收益率曲線平移的基礎(chǔ)上，但是非平移的時候久期免疫的效果不佳，因此這里的問題是兩者的差額來源于什么，
那么我們看到兩者的BPV是相同的，因此差異并不來源于BPV，而是資產(chǎn)的凸性和整體現(xiàn)金流的離散程度，也就是我們說的結(jié)構(gòu)性風險，使得利率發(fā)生變化的時候，兩者的匹配程度有差異。
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追問
題目中預(yù)計利率上漲，而且是呈現(xiàn)bear steepen，短期上漲幅度小于長期上漲幅度。答案中給出為什么在這個前提下，asset會underperform，我不是很理解。
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追答
同學(xué)，早上好。
我看了下同學(xué)的問題和問題的圖片，好像是不對應(yīng)的，想問下具體同學(xué)是問的哪個問題，方便針對解答，感謝。 -
追問
圖片是對的。第2張圖里面的答案中，文中預(yù)測未來利率會呈現(xiàn)bear steepen，長端漲幅超過短端，后面是convexity的結(jié)論，asset 會underperform；這個預(yù)測和結(jié)論之間，我不是很理解。
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追答
同學(xué)，早上好。
In fact, he expects a bear steepening of the curve as inflation accelerates because of rising wages.
預(yù)測變得更陡是題目中說明的，如果長期利率上升更多而短期利率上升更少則為bear steepening，在資產(chǎn)的凸性更小的情況下，非平行移動使得資產(chǎn)表現(xiàn)更差，簡單理解可以是凸性的漲多跌少作用在利率上升的時候發(fā)揮作用，如果凸性更小則跌的更多；
深層次是我們說的結(jié)構(gòu)性風險，即凸性較小，現(xiàn)金流集中程度較高，在利率發(fā)生變化的時候，與負債的偏離程度就更大。 -
追問
那其實跟yield curve 是不是bear steepen 沒什么關(guān)系。只要是yield curve 往上移動，convexity不同，都會表現(xiàn)不同。
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追答
同學(xué)，早上好。
同學(xué)的理解是正確的。
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