kevin
2022-06-01 16:36老師，你好，原版書課后題R13的第13題，例如選項A中的表述sell a-2year bond put option，這是sell bond還是option?又應(yīng)該如何判斷對應(yīng)的久期變化？
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1個回答
Nicholas助教
2022-06-02 11:02
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同學(xué)，早上好。
這個是賣出標(biāo)的資產(chǎn)為債券的看跌期權(quán)，這里不用判斷久期變化。
收益率曲線變得更陡，那么是從傾斜向上的情況變化為短期利率降，長期利率升。Purchase a 30-year payer swaption是買一個未來可以進(jìn)入支出固定收到浮動互換的權(quán)利，那么是看漲利率，則長期利率上升時獲益。同樣2-year bond call option是看漲債券價格，利率下降債券價格上升，在利率下降時獲益。選C。
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追問
老師，因為原版書中是有提到long bond put option是降久期，所以我才想搞明白那如果是sell bond put option是如何改變久期，還請老師解答下？
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追答
同學(xué)，早上好。
long call option on bond 在行權(quán)前相當(dāng)于買入了一個期權(quán)，期權(quán)在利率波動率變大的時候期權(quán)價值更大，增加整體組合的價值，這個在一定程度上可以看作是和凸性的邏輯相同，增加凸性；
在行權(quán)后會進(jìn)入更多的債券頭寸（因為要把債券買進(jìn)來），那么組合的久期是更大的，而根據(jù)凸性的公式，久期更大則凸性也更大。
同樣的邏輯，分為行權(quán)前和行權(quán)后，
行權(quán)前等于加入了一個期權(quán)，則凸性更大；
行權(quán)后需要將頭寸中的債券賣給別人，則債券頭寸更少，久期更小，凸性更小。
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