189****6890
2022-06-03 16:54為什么說B的risk free和這里面的asset和derivative沒關系？derivative的定價不就是包含了無風險利率嗎？那么現在short無風險就是看跌，為什么不能達到和A一樣相互抵消呢？
所屬：CFA Level I > Derivatives 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Evian, CFA助教
2022-06-03 21:14
該回答已被題主采納
ヾ(?°?°?)??你好同學，
short bond可以看成公司通過發(fā)行債券進行融資，債券是固定收益產品，一般認為債券收益（債券發(fā)行說明書里會約定本金及相關條款）不會因為股票價格的波動而變化
---------------------
學而時習之，不亦說乎??【點贊】鼓勵自己更加優(yōu)秀，您的聲音是我們前進的源動力，祝您生活與學習愉快!~
-
追問
可不可以說short一個無風險bond的行為最多只是轉移/避開default risk，并不能表達任何看漲看跌情緒？
-
追答
default risk違約風險，在債券中是有發(fā)行方引起的一個風險，發(fā)行方未能按照合約來支付利息/本金是違約行為之一，發(fā)生這種事情的不確定性是違約風險，short bond不可以轉移/避開違約風險
違約風險可以有CDS產品來管理
short bond其實看漲市場利率，例如公司發(fā)行了支付固定利息的債券，等于short bond，如果到期之前市場利率一直在上漲，而公司依舊還固定利息（給投資者），公司獲利，所以公司看漲利率。 -
追問
default risk違約風險，在債券中是有發(fā)行方引起的一個風險，發(fā)行方未能按照合約來支付利息/本金是違約行為之一，發(fā)生這種事情的不確定性是違約風險，short bond不可以轉移/避開違約風險
-看懂了
違約風險可以有CDS產品來管理
-明白的，credit default swap對吧，這個名字里的default就是保的對象。
short bond其實看漲市場利率，例如公司發(fā)行了支付固定利息的債券，等于short bond，如果到期之前市場利率一直在上漲，而公司依舊還固定利息（給投資者），公司獲利，所以公司看漲利率。
-看懂了
以上三點都看懂了，唯獨還是不能理解這個關于B選項里的 “short risk-free bond"對于B本身可以replicate a long derivative option的作用。。。。。為什么作為一個發(fā)行方去發(fā)行了一個債券起到了long derivative的作用。。。僅僅是因為動機/出發(fā)點的觀點一致嗎？因為我發(fā)債是要給別人還錢還利息的，但是我long derivative是打算以低價買屆時漲價后的某物，再轉賣后獲利的，我感覺是2個相反的事情。。 -
追答
通過借錢融資（short bond會借到錢，這就是作用，不花自己的錢），然后用借來的錢買資產，可以合成一個long call的效果，考試不會這么深入，也不會涉及具體投資者的需要要我們判斷。
具體操作截圖所示，從23年衍生原版書拿來的，今年不需要掌握具體（例如如何來分析合成之后的payoff），可以作為了解 -
追問
那我有一個疑問，為什么我要去以rf的陳本來借錢去購買這個long call option？
因為除了s小于X的情況之外，我還要滿足s大于X之后行權得到的收益高于rf才劃算吧？所以為什么不直接只買long call呢？ -
追答
這是一種策略
相比直接花全額買資產
借錢買資產的成本較小 -
追問
這題是不是可以用parity的公式來看？
long derivative就是C，把K移到等式右邊就變成B選項里的short risk free bond，
然后等式右邊原本的S就是B選項里說的long asset，如果是的話，那是不是B選項其實還少說了一個就是long put？ -
追答
不可以，因為買賣權平價公式中有4個項目，而這個題目中只有3個項目
-
追問
那是不是可以這樣說，只要在討論replicate某個操作，并且原始的操作里有l(wèi)ong這個關鍵詞，
那么任何的long，買看漲，都是可以匹配另外一個short risk-free bond的？因為假設的條件沒有說
投資人的這個long一定要在當下立即操作，那么另外的這個short risk-free bond的操作就合理了，
因為按照你之前的回答，永遠都可以以當下更小的金額去投資一個最終payoff匹配long所需金額的risk-free bond。
買任何東西都配對short risk-free bond永遠不會出錯咯？ -
追答
買任何東西都配對short risk-free bond永遠不會出錯咯？【沒有這個規(guī)定】
以下是兩件事：
short bond是舉杠桿，借錢
long是看漲標的資產價格 -
追問
所以我嘗試了各種角度去理解為什么這題要給B這樣的一組組和行為，
為什么加上short bond就replicate long derivative
但是都是被告知不能那樣理解，那么這題想要我記住/學習什么。。？ -
追答
call option可以有兩個步驟復制：
borrow at Rf rate
purchase the underlying
哪里的資料表述：“買任何東西都配對short risk-free bond永遠不會出錯咯” -
追問
因為老師你之前的回答是借錢買資產的成本較小，
那么我就問是不是以后做題，有關于replicate關鍵字的，
只要描述的行為是long，購買，那么就是purchase underlying全都加一個借錢/short risk-free bond，這個意思 -
追答
看到replicate關鍵詞
long方購買underlying，不一定借錢/short Rf bond
例如，復制“l(fā)ong asset”投資
可以long call option和short put option
此時和Rf bond沒有關系 -
追問
這里的short put也是為了long call行為來籌集錢款嗎？
-
追答
嗯嗯，可以這樣理解，long call 需要交期權費，short put可以收到期權費
0
0
1
1
