楊同學(xué)
2022-06-03 17:32老師能不能系統(tǒng)地講一下遠(yuǎn)期、期貨和互換的價(jià)格，價(jià)值，估值都是什么？被繞暈了。比如互換的價(jià)格怎么決定的，為什么在合約期內(nèi)會(huì)fluctuate，互換不是一系列遠(yuǎn)期合約的集合嗎，value在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)不應(yīng)該是0嗎，怎么又會(huì)fluctuate呢？估值是什么呢？和價(jià)格以及價(jià)值的區(qū)別是什么呢？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-06-03 21:29
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
遠(yuǎn)期合約：
t=0時(shí)刻，對(duì)未來時(shí)間點(diǎn)交易的【標(biāo)的資產(chǎn)】進(jìn)行定價(jià)。因?yàn)殡p方簽訂的時(shí)候是平等的，于是需要依據(jù)當(dāng)下的市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)未來的標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。一旦定好就不變了，寫在合約里
t=t時(shí)刻，對(duì)遠(yuǎn)期合約本身估值。因?yàn)橐呀?jīng)簽訂了約起合約，處于合約期，此時(shí)合約可以為投資者帶來多少好處，是可以用估值來衡量的。
估值公式：
??????????=(?????????B?? )?????/(1+????)^(?????)
其中St是變的，所以Vlong變，Vshort也變
理解遠(yuǎn)期合約之后，期貨和互換是建立在遠(yuǎn)期合約上的，定價(jià)和估值邏輯一致。
接下來用遠(yuǎn)期合約舉個(gè)例子：
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追答
現(xiàn)貨價(jià)格（市場(chǎng)價(jià)格St）和合約約定好的價(jià)格FP有差別。
t=0，我們long方，找小賣部老板short方，簽訂t=3（3個(gè)月后）時(shí)刻，以3元價(jià)格買1瓶農(nóng)夫山泉250ml的礦泉水，無風(fēng)險(xiǎn)收益率3%
遠(yuǎn)期合約，估值時(shí)：
??????????=(????+????C???????B?? )?????/(1+????)^(?????)
時(shí)間到了t=2時(shí)刻，觀察到市場(chǎng)1瓶農(nóng)夫山泉250ml的礦泉水（5元）
我們持有這份遠(yuǎn)期合約的價(jià)值（合約能為我們省多少錢）
??????????
=(????+????C???????B?? )?????/(1+????)^(?????)
=(5元-沒有持有收益和持有成本）-3/(1+3%)^(1/12)=5-2.99=1=2.01元
可以理解為我們long方現(xiàn)在t=2時(shí)刻，可以以2.99元的價(jià)格購買5元的標(biāo)的資產(chǎn)，而2.01元（遠(yuǎn)期合約到期前的profit）是個(gè)浮盈，不能兌成現(xiàn)金，也就是我們long方不能真的去找小賣部老板short方要這個(gè)2.01元（遠(yuǎn)期合約給我們long方省下的錢=合約價(jià)值）
期貨合約，估值與上述類似，區(qū)別在于是我們long方可以找小賣部老板short方要這個(gè)2.01元（期貨有逐日盯市的特點(diǎn)）
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學(xué)而時(shí)習(xí)之，不亦說乎??【點(diǎn)贊】鼓勵(lì)自己更加優(yōu)秀，您的聲音是我們前進(jìn)的源動(dòng)力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
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回復(fù)楊：客氣哈！~
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回復(fù)Evian, CFA：明白了 謝謝Evian老師！(#^.^#)
