189****6890
2022-06-06 22:33看了歷史記錄，說題目出的有問題，我就想搞清楚： sequential pay，層級(jí)越高，越先償付沒錯(cuò)吧， 但是在PAC里正好相反對(duì)吧，越高的就越晚被prepayment影響？ （這里的高就是指字母或數(shù)字考前，如A trench，如1級(jí)trench）？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-06-07 09:28
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
題目中涉及的CMO是sequential pay而不是PAC tranches
sequential pay中現(xiàn)金流償還的順序是從高層級(jí)到低層級(jí)
如果是PAC tranches的CMO，support tranches先承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)（extension和contraction），直到support tranches償還完畢，剩余的PAC tranches變成sequential pay
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追問
PAC不是有support trench先承擔(dān)嗎？
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追答
對(duì)，是的，容易記反
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追問
B看懂了，就是叫法不同，意思一樣的。
C還是沒有看懂。。是不是在cash settle的情況下，
long方還是可以選擇獲取asset而不是接受cash，那么當(dāng)他獲取asset的時(shí)候，
就要付全款，只是剩下的payoff要由他自己再以market price出售掉后才能獲得？ -
追問
前面一句請(qǐng)忽略，貼錯(cuò)題了。
sequential-pay CMO和PAC CMO是同一層級(jí)的結(jié)構(gòu)吧？沒有誰高誰低對(duì)吧？ -
追答
不一樣吧，以上截圖中，藍(lán)色筆紅色多一層support
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追問
我的問題的意思是，他們兩種結(jié)構(gòu)，都屬于CMO這個(gè)大類，
然后他們之間，沒有誰高一級(jí)誰低一級(jí)之說吧？ -
追答
兩種CMO產(chǎn)品沒有高低之分，沒有這種說法
可以說在紅色和藍(lán)色這兩種CMO產(chǎn)品中，任意一種CMO產(chǎn)品中，每一個(gè)層級(jí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的
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