艾同學(xué)
2022-06-08 22:24請問原版書課后題中reading35第4題，涉及到large cash flow的計(jì)算時(shí)，應(yīng)該在現(xiàn)金流的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行revaluation，那么計(jì)算時(shí)應(yīng)該用fair value after cash flow 還是用fair value 減去期初fair value，計(jì)算return呢？題目的答案中，計(jì)算2019年2月16 和3月22時(shí)，都用了fair value
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-06-09 10:11
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同學(xué)您好
這個(gè)題本質(zhì)是讓我們用TWR的方法來計(jì)算，而TWR本質(zhì)就是HPY，而且我們要剔除外部現(xiàn)金流。即如果是當(dāng)期增加了資金，那期初就要是增加了資金之的后的值。如果是當(dāng)期取出了資金，那期初也要是取出資金后的值。
總之，核心原則就是外部的現(xiàn)金流（加資金或取走資金），這部分現(xiàn)金流不算是我們的回報(bào)。
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追問
那么這道題中，1月31至2月16日的return應(yīng)該是用（257000-208000）/208000 還是用（217000-208000）/208000呢？ 同時(shí)2月28日至3月22日的return是用（240000-263000）/263000 還是用（270000-263000）/263000呢？
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追答
同學(xué)您好
那么這道題中，1月31至2月16日的return應(yīng)該是用（257000-208000）/208000 還是用（217000-208000）/208000呢？
在1月31日的FV為208000，然后在2月16日FV就變成了217000，這是由投資產(chǎn)生的回報(bào)，因此基于這兩個(gè)數(shù)來計(jì)算。在2月16日FV變成217000之后，又額外增加了40000這么多的錢，這些是外部現(xiàn)金流，因此不能算回報(bào)。
同時(shí)2月28日至3月22日的return是用（240000-263000）/263000 還是用（270000-263000）/263000呢？
同理，2月28的FV為263000，投資了一段時(shí)間，在3月22日時(shí)，F(xiàn)V變成270000，因此就基于這兩個(gè)數(shù)字計(jì)算回報(bào)。在變成270000之后，取走了30000變成了240000，取走錢是外部現(xiàn)金流，因此不算在內(nèi)。
您可以把握一個(gè)原則，return中不包含外部現(xiàn)金流。比如說開始有10塊，年底投資業(yè)績?yōu)?還是10塊，但這個(gè)時(shí)候我們追加了5塊的投資，組合價(jià)值變成15，但10-15的價(jià)值上升是由于我們追加了資金，而不是投資業(yè)績。同理當(dāng)年底我們組合有15的金額了，下一年，投資后變成了20，那就以15-20之間算回報(bào)。
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