-
2022-06-09 16:24老師，請詳細講解一下“公司金融”百題的Case 3第二題，“通貨膨脹對資本預(yù)算（包括稅盾、利息費用、profit）的影響”這個知識點我還是未能完全理解。
所屬：CFA Level II > Corporate Issuers 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Chris Lan助教
2022-06-10 10:27
該回答已被題主采納
同學(xué)您好
關(guān)于這一點，相關(guān)的總結(jié)如下：
出現(xiàn)超高通脹的情況：（低通脹情況就反過來）
? The profitability of the investment is lower than expected. 投資的盈利能力低于預(yù)期（通脹可能無法完全傳導(dǎo)給消費者，除非定價能力很強的行業(yè)）
? Reduces the value of depreciation tax savings. 降低了折舊的節(jié)稅價值
? Increases the corporation's real taxes because it reduces the value of the depreciation tax shelter. 降低了折舊費用的稅盾效果（所有稅前列支的費用都有稅盾效果），例如：一個資產(chǎn)價格$100，按直線折舊法10年計算，每年折舊費用$10，在惡性通脹的情況下，這個資產(chǎn)價格變成了$200，則每年折舊費用就為$20，但稅務(wù)局只允許$10（按歷史成本記賬），因此稅盾的效果降低了
? Reduces the value of fixed payments to bondholders. 降低了固息債券持有人的價值，即債權(quán)人受損，債務(wù)人受益
另外，Inflation does not affect all revenues and costs uniformly. 通脹并不會對所有的收入和成本產(chǎn)生統(tǒng)一的影響。例如，通脹對cost和revenue的影響不同，通常cost會上升，而revenue可能不會上升（無法傳導(dǎo)給消費者）
對這個題他是低通脹，所以就增加了折舊的稅盾效果，通脹低，所以在名義利率不變的情況下，真實的利率就會高，從而導(dǎo)致真實的利息費用更高。所以這個題兩點都說反了。
-
追問
謝謝老師。只是對于上述一例子“一個資產(chǎn)價格$100，按直線折舊法10年計算，每年折舊費用$10，在惡性通脹的情況下，這個資產(chǎn)價格變成了$200，則每年折舊費用就為$20，但稅務(wù)局只允許$10（按歷史成本記賬），因此稅盾的效果降低了”，仍有一點疑問。高通脹下，資產(chǎn)價格上升，產(chǎn)生accounting和tax端折舊金額的差異，從而導(dǎo)致稅盾效果減少的這一點能夠理解；只是低通脹下，同樣通脹會造成資產(chǎn)價格上升（上升幅度遠小于惡性通脹時期），那么依然產(chǎn)生折舊金額的差異，從而導(dǎo)致稅盾效果減少。因此，基于這一點，仍不能完全理解為什么低通脹下，實際折舊的稅盾價值（效果）更高？
-
追答
同學(xué)您好
如果通脹低，說明這個資產(chǎn)在賬面上應(yīng)該記不了這么多錢，因為我們給一個資產(chǎn)定價是基于名義利率來定的，因此可以理解為公允價值中體現(xiàn)的是預(yù)期的通脹。賬面價值低，當(dāng)期的折舊就會更低了。這里應(yīng)該這樣來理解。
0
0
1
1
