ShirleyWan
2022-06-10 08:52為什么Long future position 會increase duration? 我的理解--- 我買了一個future, 那么未來會根據既定價格購買債券，期間我沒有收到任何收益（或者說，收益不會隨著利率改變），那么Duration根本不會改變。
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-06-10 10:09
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同學，早上好。
久期是衡量利率風險的，那么購入了債券期貨，則有更多的資產暴露在利率風險下，也就是利率風險敞口變大，久期變大。
利率變動也會影響債券期貨的價格變動，久期是會改變的。
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追問
（1）我已經買了一個future，那么未來購買債券的金額就確定了。這句話，對不對? （2）你說“利率風險敞口變大，duration 變大”，意思是不管利率預期上漲還是下跌，duration 都變大？（3）你說“利率變動也會影響債券期貨的價格變動，duration會改變”，其中的duration，是指期貨的duration，還是債券的duration?（4）從購買了期貨的日期到實際交割日之間，期貨持有者會收到什么現金流？
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追答
同學，早上好。
1. 期貨是逐日盯市的，因此每天的利率變動影響標的債券價值變動，期貨價值也會變動；
2. 久期是衡量利率風險的，不是因為預期利率變大或變小導致久期改變。例如某債券的久期為10，則利率預期上升1%，則債券價格下降10%。但是當下時點的收益率會影響久期，因為麥考利久期是折現現金流做權重的加權平均回流時間，則收益率更大導致折現率更大，久期更??；
3. 關于當下收益率變動引起久期變動問題請參考第2點，
利率變動引起債券價值變動，期貨的標的資產價值變動，則期貨價值變動；
4. 逐日盯市的價差，減去保證金的成本。 -
追問
追問第二小點?！癲uration是衡量利率風險的，不是因為預期利率變大或者變小導致duration改變”和“則收益率更大導致折現率更大，Duration更小”是否矛盾？預期利率和收益率難道不是一個概念？
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追答
同學，早上好。
不矛盾，其實是一個動態(tài)和靜態(tài)的過程，這個比較復雜，因此不會在授課和做題的時候涉及到。
靜態(tài)的情況是，利率變動導致債券價格變動，這個時候是假設久期是不變的；但是動態(tài)的過程應該是利率變動也會導致債券價格變動，所以需要動態(tài)的計算改變后的久期會如何影響債券價格。
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