沖同學(xué)
2022-06-13 16:511. 請問老師，國債期貨的MTM是怎么做的？是以標(biāo)準(zhǔn)券的價格變動做MTM還是以CTD的價格做MTM。 2. 請問老師，國債期貨實際上是以CTD交割的。其實際settle的金額也并不是P(標(biāo)準(zhǔn)券）而是 P(CTD）.既然如此，就相當(dāng)于拿CTD在做對沖呀。既然如此，BPV(CTD)才是真正的對沖品；而不是BPV(標(biāo)準(zhǔn)券）。為什么，我們依然固執(zhí)的用BPV(標(biāo)準(zhǔn)券）=BPV(CTD)/CF(CTD) 而不是BVP(CTD）呢。我認(rèn)為分母就應(yīng)該是BPV(CTD)而不是BPV(CTD)/CF(CTD)。
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1個回答
Chris Lan助教
2022-06-13 17:11
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同學(xué)您好
1. 請問老師，國債期貨的MTM是怎么做的？是以標(biāo)準(zhǔn)券的價格變動做MTM還是以CTD的價格做MTM。
應(yīng)該是用標(biāo)準(zhǔn)價來計算MTM的，只有到期才用CTD債券來交割。
2. 請問老師，國債期貨實際上是以CTD交割的。其實際settle的金額也并不是P(標(biāo)準(zhǔn)券）而是 P(CTD）.既然如此，就相當(dāng)于拿CTD在做對沖呀。既然如此，BPV(CTD)才是真正的對沖品；而不是BPV(標(biāo)準(zhǔn)券）。為什么，我們依然固執(zhí)的用BPV(標(biāo)準(zhǔn)券）=BPV(CTD)/CF(CTD) 而不是BVP(CTD）呢。我認(rèn)為分母就應(yīng)該是BPV(CTD)而不是BPV(CTD)/CF(CTD)。
其實這里在考慮的時候，不應(yīng)該是基于用什么交割來決定分母是標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)還是CTD。
原版書有一句話，對于長期國債期貨，合約的空頭方有權(quán)力選擇交割的債券。因此，通常長期國債期貨合約的久期與CTD可交割債券的遠(yuǎn)期表現(xiàn)（對利率的敏感程度）是一致的（the duration of a futures contract is usually consistent with the forward behavior of the cheapest underlying deliverable bond），即長期國債期貨的久期與CTD債券的久期是一致的（????=????????）。因此，長期國債期貨的價格敏感性將反映CTD債券的久期。所以兩者的久期是近似的。
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