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2022-06-14 09:56老師，請詳細(xì)解析一下權(quán)益百題case 9的第二題（包括每個選項）。另外，（1）intrinsic value是各方對于價值的期望，那么investment value是否因為synergy，所以造成各方期望不近似呢？（2）“fair market value”和“market value”和“fair value”的區(qū)別在哪兒？如何區(qū)別？謝謝。
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2022-06-15 11:46
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同學(xué)你好，現(xiàn)在B是想要收購W，問哪種value適合用來給W估值。
A. intrinsic value是公司應(yīng)該有的價值。取決于分析者對于公司基本面的預(yù)期，例如盈利的增長率，要求回報率等等。那么現(xiàn)在B和W的其他股東及管理層對于W的預(yù)期是差不多的，那么他們預(yù)期的intrinsic value也是差不的。那么在收購的時候很容易達(dá)成共識。
B.investment value是對特定買家的價值，考慮到潛在的協(xié)同效應(yīng)（例如同行業(yè)的投資者收購公司后可以利用該公司現(xiàn)有的銷售渠道，因此產(chǎn)生了正的協(xié)同價值。而如果是非本行業(yè)的公司收購的話可能就無法進(jìn)行這樣的協(xié)同），因此一般investment value要大于intrinsic value。而B是收購W時未來再未來賣出的，屬于財務(wù)投資，因此沒有協(xié)同效應(yīng)。
C. fair market value：在公開不受限制的市場上，是有意愿和有能力的買賣雙方，在信息對稱且自愿的情況下認(rèn)可的交易的價格。但當(dāng)前市場很動蕩，沒有對應(yīng)的非上市公司交易可以參考，因此fair market value很難估計。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
謝謝老師。那么（1）intrinsic value是各方對于價值的期望，那么investment value是否因為synergy，所以造成各方期望不近似呢？（2）“fair market value”和“market value”和“fair value”的區(qū)別在哪兒？如何區(qū)別？
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追答
intrinsic value是只對公司本身的價值進(jìn)行估值的，不會考慮潛在的公司間的協(xié)同。
investment value是對于特定的buyer來說的，不同的buyer可能會和被收購公司產(chǎn)生不同的協(xié)同價值。所以investment value對于每個buyer來說也可能是不同的。在實際交易時，就看哪個buyer愿意出更高的價格，價高者得。
fair market value的估計一般會參考某個認(rèn)為是公平交易的交易價值，需要我們對交易進(jìn)行一定的判斷，如果實在買賣雙方信息對稱，且不受脅迫自愿交易的情況下進(jìn)行的交易，我們認(rèn)為此交易是公允的，那么此筆交易的價值就是fair market value。
market value就是當(dāng)前的市場交易價格。對于上市公司來說就是當(dāng)前的市值，而市值是可能高估低估的，和市場環(huán)境和股票的供需相關(guān)。不一定和fair market value一致。
fair value可以說和fair market value在概念上是非常相似的，但一般是用于報表記賬或訴訟之用時會被稱作資產(chǎn)的fair value。這兩個不用特別區(qū)分，考試也不會來考察他們之間的區(qū)別。
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