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2022-06-15 16:47t=t, valuation=St-FP/(1+rf)^T-t, 那carrying cost↑ →FP↑，執(zhí)行價(jià)↑，valuation↓，即得到的收益↓，call ↓， 最終的結(jié)論為什么是相反的，carrying cost↑→FP↑→call ↓？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-06-15 22:18
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
valuation=St-FP/(1+rf)^T-t
這個(gè)公式適用于遠(yuǎn)期合約估值，不適用于判斷期權(quán)價(jià)值變化
在期權(quán)合約中，如果不說“X”變了，那么“X”執(zhí)行價(jià)格是一個(gè)不變的數(shù)值
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追問
the forward price is more like the exercise price of the option, 遠(yuǎn)期價(jià)格相當(dāng)于執(zhí)行價(jià)，carrying cost↑→FP↑→call↑
如果是FP↑，執(zhí)行價(jià)↑，call↓，除非carrying cost是在期間上漲的，執(zhí)行價(jià)已經(jīng)在期初定好了，不能改變，但是又考慮時(shí)間變動，又考慮carrying cost變動，好像不符合單因素x→f(x)；
除非，這里的FP，說的是未來股價(jià)，F(xiàn)P↑→S↑ -
追問
這個(gè)表格，應(yīng)該也不是動態(tài)的過程，carrying cost比較大，F(xiàn)P就會比較大，定的執(zhí)行價(jià)比較大，call option, 未來股價(jià)要上漲高于執(zhí)行價(jià)才更可能盈利，相較于執(zhí)行價(jià)低的option, 盈利的可能性較低。
要么就是執(zhí)行價(jià)越高，股價(jià)未來的價(jià)值越高，越可能上漲，來確保call option 執(zhí)行的可能性？ -
追問
大概是從下一節(jié)課中，這個(gè)公式推出來的，F(xiàn)P↑→call↑
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追答
是把追問作為了“筆記”嘛
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追問
不是，是修正問題
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追問
第一個(gè)追問，是根據(jù)您的思路提出的“反駁”，第二個(gè)追問，是發(fā)現(xiàn)走錯路了，重新提出質(zhì)疑，第三個(gè)追問，是上完下一節(jié)課之后，新的公式出現(xiàn)，但并未再此涉及，而risk free rate, 是用新的公式，老師特地強(qiáng)調(diào)，所以carrying cost 是否該用新的公式推出，未確定。每個(gè)追問不可刪除，不然可以并到一起。抱歉。
所以carrying cost↑→FP↑→call ↓？怎么推導(dǎo) -
追答
對于16號11:24的追問
the forward price is more like the exercise price of the option, 遠(yuǎn)期價(jià)格相當(dāng)于執(zhí)行價(jià)，carrying cost↑→FP↑→call↑
【回復(fù)】遠(yuǎn)期合約價(jià)格是像“exercise price”執(zhí)行價(jià)格，但是遠(yuǎn)期合約里沒有這個(gè)“exercise price”詞組；持有成本在哪里都能用，但FP和Call不會一起用
如果是FP↑，執(zhí)行價(jià)↑，call↓，除非carrying cost是在期間上漲的，執(zhí)行價(jià)已經(jīng)在期初定好了，不能改變，但是又考慮時(shí)間變動，又考慮carrying cost變動，好像不符合單因素x→f(x)；
【回復(fù)】分析每一個(gè)因素時(shí)，單獨(dú)考慮，不要混著來分析，
X上漲，Call option valuation下降；
持有成本上漲，Call option valuation上漲；
x→f(x)這個(gè)在衍生中沒有出現(xiàn)過，分析的時(shí)候避免使用
除非，這里的FP，說的是未來股價(jià)，F(xiàn)P↑→S↑
【回復(fù)】期權(quán)里沒有Forward price，在思考期權(quán)問題時(shí)，不考慮遠(yuǎn)期合約價(jià)格 -
追答
對16號 11:30 追問回復(fù)
這個(gè)表格，應(yīng)該也不是動態(tài)的過程，carrying cost比較大，F(xiàn)P就會比較大，定的執(zhí)行價(jià)比較大，call option, 未來股價(jià)要上漲高于執(zhí)行價(jià)才更可能盈利，相較于執(zhí)行價(jià)低的option, 盈利的可能性較低。
【回復(fù)】表格不是動態(tài)，是每個(gè)因素的分析；
持有成本較大，這時(shí)持有成本成本和X執(zhí)行價(jià)格沒有關(guān)系，單獨(dú)考慮持有成本對期權(quán)價(jià)值的影響；
這句話對的：“未來股價(jià)要上漲高于執(zhí)行價(jià)才更可能盈利，相較于執(zhí)行價(jià)低的option, 盈利的可能性較低”
要么就是執(zhí)行價(jià)越高，股價(jià)未來的價(jià)值越高，越可能上漲，來確保call option 執(zhí)行的可能性？
【回復(fù)】執(zhí)行價(jià)格，這一個(gè)因素變，S股價(jià)不變，期權(quán)價(jià)格越高。這個(gè)表格不考慮是否確保期權(quán)是否執(zhí)行 -
追答
對16號 11:48追問回復(fù)
如果用買賣權(quán)平價(jià)公式考慮，只考慮可以看到公式中的項(xiàng)目，不考慮其他相關(guān)因素；
例如把c留在等式的左邊，其余項(xiàng)目都移到公式的右邊
公式里有X，可以考慮只有X變化的時(shí)候，對c看漲期權(quán)價(jià)值的影響
公式里沒有S，就不考慮S對c看漲期權(quán)價(jià)值的影響 -
追答
對17號 11:08追問回復(fù)
第一個(gè)追問，是根據(jù)您的思路提出的“反駁”，第二個(gè)追問，是發(fā)現(xiàn)走錯路了，重新提出質(zhì)疑，第三個(gè)追問，是上完下一節(jié)課之后，新的公式出現(xiàn)，但并未再此涉及，而risk free rate, 是用新的公式，老師特地強(qiáng)調(diào)，所以carrying cost 是否該用新的公式推出，未確定。每個(gè)追問不可刪除，不然可以并到一起。抱歉。
【回復(fù)】好的
所以carrying cost↑→FP↑→call ↓？怎么推導(dǎo)
【回復(fù)】持有成本確實(shí)影響遠(yuǎn)期合約價(jià)格的定價(jià)，但是遠(yuǎn)期合約價(jià)格對call option valuation沒有直接影響關(guān)系，如果你用買賣權(quán)遠(yuǎn)期合約平價(jià)公式分析，將研究的項(xiàng)目放在左邊，其余全部放在右邊，僅僅分析等號左邊的項(xiàng)目，等號右邊的項(xiàng)目只考慮一個(gè)項(xiàng)目的變動
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