羅同學
2022-06-18 23:37老師好 圖1:請解釋一下為什么根據spread duration ，portfolio 2 has less exposure to corporate bond than portfolio 1, and thus less reinvestment risk？洪老師直接跳過了 圖2:如果用duration來解釋為什么不executetrade 2的話，change in price=D x y，當預測y下降，在此時減少D的話會使得change in price變小，請問這個為什么不合適？（沒繞過來） 圖3: 請問為什么不用BPV的公式來算，我用BPV的公式算出來是4.32？麻煩老師解釋一下+展示一下計算 謝謝
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1個回答
Nicholas助教
2022-06-20 11:44
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同學，早上好。
抱歉，我搜索了一下相關的歷年上午真題，暫時沒有看到同學提問的問題，因為涉及內容較多，想問下具體是幾幾年的題目，方便解答同學問題，感謝。
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追問
圖1—2017寫作題Q9
圖2—2017寫作題Q9
圖3—2016寫作題Q2 -
追答
同學，早上好。
1. 整體收益率中包含信用風險補償部分，如果信用風險補償部分更小則理論上來講收益率是更小的，其久期也是更小的。收益率更小則再投資的不確定性就更小。（可以將收益率部分理解為對不確定性的補償，如果補償更小，則未來的不確定性更小）；
2. 同學的理解也是可以的，和這里的邏輯相同，即利率下降應該增加久期使得整體回報更大；
3. 可以用BPV，邏輯相同，
資產+調整=目標
200000000*8*0.01%+7.6/0.85*103500*0.01%*N=200000000*10*0.01%
N=432.24，我計算是正確的，同學也可以再試試 -
追問
謝謝老師，No 1的話我還是沒明白您解釋的和spread duration之間的關系，我想知道如何從spread duration來判斷portfolio 2 has less reinvestment risk，以及您說的風險補償部分和其duration（您說的應該是spread duration？）為什么風險補償部分更小其久期也更??？
總之就是沒繞過來。。麻煩您了 -
追答
同學，早上好。
因為我們計算YTM的時候是假設YTM作為再投資收益率的，并且一般而言期限更大的債券其收益率更大，久期更大，則超過基準利率部分的利差更大。那么利差更大的債券其用更高收益率投資更長期限，其不確定性更大。
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