Veronica
2022-06-19 22:41老師，第8題不是lender的角度short一個(gè)FRA嘛，那作為lender，如果FRA是5%，MR=4%，但是賺錢的，市場(chǎng)只有4%，但它能收到5%的錢；那如果MR=6%,為什么會(huì)需要支付呢，他不是lender呢？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-06-19 23:55
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
無(wú)論未來(lái)利率上漲還是下跌，收固定支浮動(dòng)，short forward，意味著將成本鎖定為固定利率，無(wú)論市場(chǎng)利率是高還是低，只要把“擔(dān)心的事情”搞定即可。又因?yàn)轭}目沒(méi)有說(shuō)主人公對(duì)于未來(lái)的預(yù)期，所以不涉及簽訂衍生品是為了賺錢。這題就是用衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的目的。
公司未來(lái)想投資，擔(dān)心未來(lái)投資收益會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，波動(dòng)分向上和向下，如果市場(chǎng)投資收益率在未來(lái)下降，那么擔(dān)心的事情就發(fā)生了。
擔(dān)心什么發(fā)生，就應(yīng)該簽訂一份衍生品合約，使得“擔(dān)心的事情發(fā)生”可以使自己獲利，也就是利率下降自己獲利，此時(shí)公司處于“看跌利率”，于是應(yīng)該short FRA。FRA的標(biāo)的資產(chǎn)是利率，short表示公司看跌利率，未來(lái)利率下跌的情況下，公司依舊可以收到固定的利率對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流。
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追問(wèn)
老師，我沒(méi)有明白的是，lender既然鎖定利率為5%，那就是說(shuō)無(wú)論市場(chǎng)利率如何變動(dòng)，他都收到5%的利息，那為什么MR=6%的是，他還需要支付那1%的差額呢？，這個(gè)差額就是最后用來(lái)解釋variable payment的點(diǎn)
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追答
因?yàn)楹霞s中約定了“收固定支浮動(dòng)”，是一進(jìn)一出，lender需要支付凈額，收到5%的固定利率，支出6%的浮動(dòng)利率，凈額支付出去1%
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