kevin
2022-06-24 01:08老師，這題麻煩解析下。
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-06-24 09:21
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同學(xué)您好
vega notional是指方差互換合約中，波動(dòng)上升一個(gè)單位，方差互換合約多頭賺多少錢。這里擔(dān)心的是波動(dòng)上升，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下降。因此波動(dòng)上升后，我們進(jìn)入方差互換多頭，賺的錢，正好和我預(yù)期組合損失的金額一樣，這樣也就對(duì)沖了我們組合的風(fēng)險(xiǎn)。
他這里對(duì)沖的是預(yù)期的損失，也就是說他可以預(yù)期一下，如果波動(dòng)上升1%，組合預(yù)期會(huì)損失多少金額，那么variance swap的vega notional就可以照這個(gè)值來設(shè)定。
由于VIX curve本身是升水的，因此當(dāng)我們做為VIX 多頭時(shí)，會(huì)隨著VIX 期貨離到期時(shí)間越來越近，而價(jià)格越來越低，所以VIX只要做多頭，就會(huì)有損失。另外像交易2的說的不斷rolling VIX futures也是一樣的原因。
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追問
老師，你好，題目說擔(dān)心未來股票價(jià)格下跌，股價(jià)下跌VIX指數(shù)肯定是會(huì)上升。那這里是為了對(duì)沖股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，也是就是為了對(duì)沖未來VIX指數(shù)上升的風(fēng)險(xiǎn)，所以long call和short put 理論上都是看漲VIX指數(shù)，都是可以在VIX指數(shù)上升產(chǎn)生收益的策略，應(yīng)該都是可以的啊。
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追答
同學(xué)您好
short put是看空波動(dòng)，看跌標(biāo)的資產(chǎn)VIX，如果覺得波動(dòng)動(dòng)會(huì)高，不應(yīng)該看空VIX。因?yàn)閂IX是這個(gè)put期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)。 -
追問
老師，不是應(yīng)該long put是看跌標(biāo)的資產(chǎn)嗎？short put和long call應(yīng)該都是看漲標(biāo)的資產(chǎn)，只是沒有l(wèi)ong call那么激進(jìn)啊，在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲的時(shí)候，short put不會(huì)被行權(quán)，這樣就能獲得期權(quán)費(fèi)啊？
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追答
同學(xué)您好
不好意思，看錯(cuò)了，是selling put。如果selling put是看漲VIX的意思。但是這里說VIX的曲線是升水的，所以隨著到期時(shí)間的臨近，VIX的值會(huì)下降，因此這就和short put的方向不一致了。 -
追問
VIX的曲線是升水的，所以隨著到期時(shí)間的臨近，VIX的值會(huì)下降。這句話如何理解？
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追答
同學(xué)您好
比如說2個(gè)月的VIX是20%，三個(gè)月的VIX是25%。我們?nèi)绻钟幸环萑齻€(gè)月的VIX，持有了一個(gè)月，在vix curve不變的情況下，他就變成了2個(gè)月的VIX，因此波動(dòng)就從25%下降到了20%。所以升水時(shí)，如果曲線不變，多頭會(huì)有損失。
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