程同學(xué)
2022-06-26 14:49麻煩老師講解百題case9 的第三題和case.8的第一題，如何根據(jù)factor.的表格區(qū)分投資類(lèi)型是enhanced開(kāi)始active？是根據(jù)權(quán)重來(lái)看還是看contribution to spread來(lái)看？謝謝？這兩題我都做的模棱兩可的。
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-06-27 14:21
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同學(xué)，下午好。
可以參考下圖總結(jié)，我們會(huì)看到在主動(dòng)投資是主要風(fēng)險(xiǎn)敞口不匹配的，其余兩種方法都是需要匹配主要風(fēng)險(xiǎn)敞口的，那么匹配并不是完全相同，而且如果有拆分為各個(gè)部分和整體的情況也需要注意部分和整體都匹配才是可以的，這時(shí)候就會(huì)有基本上不匹配的和基本上匹配的兩種情況就比較好分辨了，剩余的就是Enhanced indexing。
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追問(wèn)
能否具體到這兩個(gè)題目幫我分析下？
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追問(wèn)
比如在這個(gè)圖上，AA在組合中的比例是偏離benchmark，但是contribution to spread相差沒(méi)那么大，我就不確定是主要因子偏離還是少數(shù)因子偏離了？這種風(fēng)險(xiǎn)因子的偏離是看權(quán)重占比開(kāi)始看contribution to spread？
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追問(wèn)
case.8的第一題也是這種困惑，從sector來(lái)看，S與benchmark是偏離比較多的，Treasury跟Credit.都有偏離，而到contribution時(shí)相差又不大了，所以不確定怎么判斷？
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追答
同學(xué)，早上好。
主要風(fēng)險(xiǎn)敞口和各部分風(fēng)險(xiǎn)敞口都需要匹配，
1. Case8 Q1中，M幾乎是完全一樣的，S的部分和主要敞口幾乎匹配，V的部分風(fēng)險(xiǎn)敞口幾乎不一樣，主要風(fēng)險(xiǎn)敞口匹配，因此V只能是主動(dòng)管理，M是完全復(fù)制；
2. Case9 Q3中，表3中可以看到部分和主要風(fēng)險(xiǎn)敞口都是不匹配的，主動(dòng)管理；從表2的計(jì)算中也可以看出，回報(bào)率偏差大于50bps，進(jìn)一步證明為主動(dòng)管理。 -
追問(wèn)
我還是沒(méi)明白，這種偏離是看% of portfolio還是看contribution of spread？
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追答
同學(xué)，早上好。
都需要看，都需要對(duì)比的，是綜合考慮的。
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