laralv
2022-06-26 22:11老師，麻煩解答下官網(wǎng)練習題這幾個題，謝謝
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Johnny助教
2022-06-28 13:28
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同學你好
1. 他說機構要么關注資產(chǎn)要么關注負債，這個是不對的。如果是AO，那么只關注資產(chǎn)是正確的，但如果是ALM，那么是負債和資產(chǎn)都關注的，根據(jù)負債情況去對應地調(diào)整資產(chǎn)，而不是只看負債不看資產(chǎn)。Kelly對于goal based的說法是正確的，goal-based就是把投資組合分成好多層，每層對應于各自的投資目標。但是Kelly對sharpe ratio的說法是錯的，因為最大化sharpe ratio是AO的目標之一，而不是負債，所以他說對負債建模就不對了。
2. Trainor是錯的，他說資產(chǎn)大類間的需要分散化，我始終在找尋兩兩之間相關系數(shù)低的資產(chǎn)大類。這句話是有問題的，因為僅僅做到兩兩之間的相關度低是不夠，還需要做到資產(chǎn)大類線性組合的相關度也要低才行。比如有三個資產(chǎn)大類ABC，A和B的相關度低，B和C的相關度低，A和C的相關度低，這個叫l(wèi)ow pairwise correlation，但是還不夠，需要A和（B+C）的相關度低，C和（A+B）的相關度低，B和（A+C）的相關度低，這樣才更充分。
3. C選項是對的。這句話是說投資策略是與基金經(jīng)理的技能有關的，但是資產(chǎn)大類本身與技能就無關了，因此資產(chǎn)大類所提供的的預期回報溢價是和基金經(jīng)理自身的技巧無關的，也就是non-skill-based ex ante expected return premium。每個資產(chǎn)大類有其自身的市場風險，這個市場風險會帶來相應的風險溢價，這個風險溢價是內(nèi)嵌在資產(chǎn)大類中的，而不是由投資經(jīng)理所能決定的。
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